20230705-中财期货-宏观国债月报_降息落地_等待政策出台_9页_1mb

核心逻辑综述

1. 资金面宽松支撑债市：6月降息引发债市波动后进入震荡格局，LPR下调带动房贷利率下降，可能提升购房需求，缓解经济压力。
2. 经济形势判断：制造业PMI略低于预期，非制造业扩张，整体经济偏弱；央行二季度例会释放加大逆周期调节信号，政策稳增长力度增强。
3. 海外动态：美联储暂停加息但7月加息预期升温，美国经济数据向好支撑美联储持续收紧政策。

7月市场展望

• 股指：稳增长信号增强，7月或向上修复（做多IF、IH、IC、IM）。
• 国债：预计维持震荡，中美利差倒挂扩大可能增加波动。

主要风险与关注点

1. 经济修复不及预期：政策边际变化、房地产市场恢复迟缓。
2. 美联储政策：7月加息预期变化可能影响全球市场情绪。

关键政策动向

• 6月央行超预期降息OMO、MLF及LPR，政策组合拳释放稳增长信号。
• 货币政策宽松预期提振市场信心，但人民币汇率短期受中美利差倒挂压力。

市场表现回顾

1. 资产表现：国债收益率上升，美债收益率下降；全球股市涨多跌少；大宗商品多数上涨，美元指数回升。
2. 中国经济数据：5月社融、信贷增速放缓，M1-M2剪刀差收窄；工业利润降幅收窄，消费品零售升但地产投资疲软。

流动性与信用
央行降准降息操作显宽松意图，信用利差走扩反映实体经济融资需求疲弱。