20210715-天风证券-拓邦股份-002139.SZ-业绩超预期_智能控制器龙头持续高速成长_4页_738kb

拓邦股份（002139）总结

核心内容

拓邦股份（002139）是一家专注于智能控制器研发与制造的国内龙头企业。2021年上半年，公司业绩超预期，预计实现归母净利润3.97-4.39亿元，同比增长90%-110%；扣非净利润3.07-3.34亿元，同比增长130%-150%。其中，Q2单季度扣非净利润1.54-1.81亿元，同比增长41%-66%。在原材料涨价和芯片缺货的不利环境下，公司仍实现了显著增长，展现出强大的抗压能力和市场竞争力。

主要观点

• 行业前景广阔：智能控制器行业在万物互联的智能社会背景下需求持续增长，公司作为行业龙头，受益于全球份额向中国转移以及国内份额向头部企业集中的趋势。
• 多行业协同发展：公司业务覆盖家电、工具、锂电和工业四大板块，各板块收入均实现快速增长，其中工具板块保持较高增速，显示出公司在多个领域的竞争力。
• 应对成本压力：公司通过提前备货、部分材料器件国产替代等方式，有效缓解了上游原材料短缺和涨价对公司盈利能力的影响。
• 客户信任与订单增长：公司凭借良好的运营能力和应对措施，赢得了上下游客户的信任，获得了增量订单机会，进一步巩固了行业领先地位。
• 内部效率提升：公司通过优化组织管理、集中采购战略和产品结构优化，持续提升运营效率，推动整体盈利能力优化。
• 非经常性损益增厚业绩：公司持有的欧瑞博股权投资公允价值变动，预计为2021年年度净利润增加约9334.70万元，对业绩形成积极支撑。

关键信息

财务表现

• 营收与净利润：预计2021年全年净利润为7.2亿元，2022年为9.6亿元，2023年为12.3亿元，未来五年复合增长率约为30%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为0.58元，2022年为0.78元，2023年为0.99元。
• 市盈率（P/E）：2021年为30.10倍，2022年为22.61倍，2023年为17.65倍，显示估值逐步下降。
• 市净率（P/B）：2021年为4.15倍，2022年为3.59倍，2023年为3.06倍。
• EV/EBITDA：2021年为18.30倍，2022年为13.84倍，2023年为10.67倍，估值持续优化。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出，但公司未来增长潜力大，估值逐步下降，投资价值凸显。

风险提示

• 原材料缺货涨价超预期：可能对成本和利润造成不利影响。
• 海外疫情导致下游需求不及预期：可能影响出口业务。
• 人民币升值风险：可能影响公司海外业务的盈利能力。
• 竞争超预期：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 预告未经审计：最终业绩需以中报为准。

财务预测摘要

结论

拓邦股份凭借其在智能控制器行业的领先地位，以及在应对行业挑战方面的出色表现，实现了2021年上半年的业绩超预期。随着公司持续优化运营效率和产品结构，未来盈利能力有望进一步提升。公司未来5年收入有望保持30%的复合增长，估值逐步下降，投资价值凸显，因此维持“买入”评级。