20230320-兴证期货-有色金属周度报告_海外风险爆发_铜价重心下移_12页_4mb

兴证期货研发中心铜市场周报总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队林玲撰写，主要分析了2023年3月17日铜市场行情、供需变化、宏观因素及资金情绪等方面，旨在为投资者提供铜市场的短期走势判断和策略建议。

一、行情回顾

1. 国内铜价走势

• 沪铜主力合约：上周五收于67030元/吨，周涨幅为-2.56%。
• 现货价格：SMM1#电解铜现货价下跌2.60%，长江电解铜现货价下跌2.49%。
• 现货升贴水：SMM1#电解铜升贴水上涨26.92%，显示市场对现货的偏好。
• 基差：SMM1#电解铜基差大幅下跌355.56%，反映期货与现货价差缩小。

2. 海外铜价走势

• LME铜价：伦铜电3收盘价下跌1.92%，LME现货升贴水由-20.00美元/吨回升至-6.75美元/吨。
• 沪伦比值：维持在7.9左右，略有上升。
• 进口盈亏：电解铜现货进口盈亏由-313.69元/吨大幅回升至34.98元/吨，显示进口窗口打开。

3. 库存变化

• 国内库存：SMM电解铜社会库存环比下降19.85%，至22.62万吨。
• 全球库存：LME总库存增加3.98%，COMEX库存持平，总库存下降7.13%，显示全球库存压力有所缓解。

二、主要观点

1. 供应端分析

• 铜精矿供应：SMM进口铜精矿指数报75.58美元/吨，较上期下降0.71美元/吨。
• 港口运力：Las Bambas铜精矿发运量增加，但港口拥堵仍影响装运效率。
• 国内粗铜加工费：加工费下降，显示供应端压力有所缓解。

2. 需求端分析

• 铜杆开工率：国内主要精铜杆企业周度开工率回升至75.36%，再生铜制杆企业开工率上涨至58.52%。
• 下游需求：电线电缆企业排产积极，成品库存下降，天气转暖推动民用电线需求回升。
• 房地产需求：地产方面尚未明显发力，疫情前订单已部分释放。

3. 宏观环境分析

• 美联储政策：市场对3月加息25BP的预期增强，但硅谷银行倒闭引发对加息周期的担忧。
• 经济数据：美国2月PPI低于预期，零售数据偏弱，强化经济衰退预期；中国1-2月工业增加值企稳回升，房地产市场出现小“阳春”。
• 全球风险：阿根廷通胀突破300年高位，欧洲央行继续加息，美国银行业面临流动性压力。

三、关键信息

1. 策略建议

• 策略：观望为主，短期不宜追空。

2. 风险提示

• 主要风险：美联储加息不及预期、国内经济房地产复苏超预期。

3. 数据来源

• 国内数据：Wind、SMM、兴证期货研发部
• 国际数据：LME、COMEX等市场数据

四、图表数据概览

• 现货升贴水：国内铜现货升贴水上涨，LME铜现货升贴水回落。
• 基差变化：国内铜基差大幅下降，反映市场预期调整。
• 库存趋势：国内铜库存持续去库，全球库存压力有所缓解。
• 开工率：铜杆、铜板带、电线电缆等下游开工率回升，显示需求回暖。
• 资金情绪：SHFE、LME、COMEX铜合约持仓和净多持仓变化反映市场情绪波动。

五、分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：报告基于公开资料和独立分析，观点真实、客观，不受第三方影响。
• 免责声明：报告信息仅供参考，不构成投资建议，公司不对使用报告造成的损失负责。

六、总结

综合来看，上周铜价受海外宏观风险影响大幅下挫，国内铜社库延续去库，下游采购积极，市场情绪有所释放。尽管短期铜价承压，但铜供需格局仍未改变，上半年铜价整体偏弱。建议投资者保持观望，关注美联储政策动向及国内房地产复苏情况。