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国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年3月20日）

核心内容概览

2023年3月20日的国泰君安期货商品研究晨报分析了多个大宗商品的走势，涵盖贵金属、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品。

整体来看，市场情绪受到银行业危机影响，避险情绪升温，部分商品价格承压运行。但部分商品因库存减少、成本支撑等因素表现出较强的上涨动能或震荡格局。

主要观点与策略

黄金与白银

• 黄金：继续冲高，市场预期美联储加息预期趋缓，对黄金形成支撑。
• 白银：涨幅高于黄金，主要因更大的弹性，且市场对黄金的避险情绪未完全释放。

铜

• 趋势强度：θ（中性偏弱）
• 观点：库存持续减少，限制价格回落。国内需求预期回升，但实际恢复仍需时间。海外银行风险事件对市场情绪有拖累，但美联储3月可能放缓加息，缓解悲观情绪。
• 策略：逢低补库，关注国内仓单库存减少及现货高升水带来的支撑。

铝

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：需求迟滞，阶段性向下破局，但底部支撑明显。社库去库加快，但整体仍低于往年同期。
• 策略：关注库存去化情况及需求恢复节奏，短期以震荡为主。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：价格震荡运行，短期需求改善有限，但库存处于历史低位，对近端合约构成支撑。
• 策略：关注库存拐点是否确认，操作上可继续持有期限正套头寸。

铅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：需求过渡至淡季，高位面临压力。再生铅利润丰厚，可能挤出部分利润空间。
• 策略：逢高布空，关注淡季需求变化。

镍与不锈钢

• 镍：趋势强度 +1（偏强），低位库存为价格提供支撑，但消息面扰动可能影响走势。
• 不锈钢：趋势强度 0（中性），成本坍塌打开下方空间，但库存去化缓慢，短期震荡。
• 观点：需关注库存是否出现拐点，若库存无法去化，价格可能继续下行。

工业硅

• 趋势强度：θ（中性偏弱）
• 观点：弱势基本面延续，下游需求疲软，新增产能释放。成本线支撑在16000点位。
• 策略：高库存限制涨幅，以逢高布空为主。

铁矿石

• 趋势强度：θ（中性偏弱）
• 观点：价格高位反复，北方钢厂复产可能带来供需变化，但政策干预预期存在。
• 策略：短期观望，关注政策动向和库存变化。

螺纹钢与热轧卷板

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：宏观扰动加大，价格宽幅震荡。钢厂复产带动供应增加，终端需求改善。
• 策略：关注供需变化及宏观政策，操作上以震荡思路为主。

其他商品

• 硅铁：库存持续累积，震荡延续。
• 锰硅：供需驱动不足，宽幅震荡。
• 焦炭：情绪扰动，承压运行。
• 焦煤：情绪扰动，承压运行。
• 动力煤：供强需弱，偏弱运行。
• 玻璃：不宜追空，关注需求变化。
• PTA：PX支撑估值，5-9月差继续偏强。
• MEG：反套离场。
• 橡胶：震荡运行。
• 沥青：供需两淡，或随原油回调。
• LLDPE：不宜追空，低价有支撑。
• PP：不宜追空，市场或逐步转为震荡。
• 纸浆：震荡偏弱。
• 甲醇：偏弱震荡，下方有支撑。
• 尿素：多空博弈，震荡格局。
• 苯乙烯：短期做扩利润。
• 纯碱：偏弱震荡。
• LPG：震荡偏弱。
• 短纤：短期扩利润。
• PVC：短线弱势，关注需求走势和上游开工。
• 燃料油：日盘继续下跌，高低硫价差或暂时稳定。
• 低硫燃料油：外盘天然气仍在下探，后续仍偏弱。
• 棕榈油：受外部市场影响，暂且观望。
• 豆油：成本和需求支撑减弱。
• 豆粕：巴西大豆上市压力，延续弱势。
• 豆一：反弹空间有限。
• 玉米：区间运行。
• 白糖：偏弱运行。
• 棉花：外部风险未消退，观望为主。
• 鸡蛋：维持震荡。
• 生猪：等待右侧入场机会。

关键信息总结

总结

整体市场在银行业危机和宏观政策不确定性影响下，呈现震荡格局。黄金与白银因避险情绪和预期的加息缓和表现强势，而铜、铝、铅等商品则因库存减少、需求迟滞等基本面因素表现出偏弱或中性走势。部分商品如不锈钢、工业硅因成本支撑和库存问题，维持震荡运行。投资者需关注宏观政策动向、库存变化及供需恢复节奏，操作上以逢高布空、观望为主，避免盲目追空。