20180912-渤海证券-中小盘行业2018年第四季度投资策略报告_估值逐步回归_关注激光行业和信息安全_22页_1mb

中小盘行业2018年第四季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年前三季度中小盘行业的市场表现及第四季度的投资策略，重点推荐了激光器行业和信息安全行业，并提到了两家重点公司：锐科激光和美亚柏科。

主要观点

1. 中小盘估值逐步回归

• 2018年前三季度，A股市场震荡下行，中小盘估值明显回落。
• 创业板PE(TTM)中值从年初的50倍下降至35倍，中小板从42倍下降至28倍。
• 沪深300的PE(TTM)中值从26倍下降至17倍，显示中小盘整体估值回归，中长期投资价值显现。

2. 公司分化明显

• 中小板公司营收增速中位数为15.8%，归母净利润增速中位数为12.2%，66.3%的公司实现归母净利润正增长。
• 创业板公司营收增速中位数为13.6%，归母净利润增速中位数为13.6%，65.3%的公司实现归母净利润正增长。
• 创业板的资产负债率逐年上升，而中小板和全部A股的资产负债率稳中有降，反映不同板块的财务状况差异。

3. 投资策略建议

• 建议关注增长确定性大、增速稳健、受外界环境影响小的行业和企业。
• 第四季度重点推荐：
  • 与中美贸易摩擦相关性不大的行业；
  • 符合产业链升级、国产替代趋势的行业。

关键信息

1. 激光器行业

• 全球激光器行业收入从2013年的89.70亿美元增长至2017年的124.30亿美元，年复合增长率8.50%。
• 光纤激光器市场增长更快，从2013年的8.41亿美元增长至2017年的20.39亿美元，年复合增长率24.78%。
• 国内光纤激光器产业在政策支持和研发推动下，逐步实现进口替代，甚至开始出口。
• 锐科激光作为国内光纤激光器行业的领先企业，营收和归母净利润均快速增长，2015-2017年收入复合增长率约74%，归母净利润年均复合增长率高达233%。
• 公司持续加大研发投入，推动高功率激光器核心技术突破，产品具有高性价比，市场前景广阔。

2. 信息安全行业

• 我国信息安全行业年均增长率约20%，2017年市场规模达到409.6亿元。
• 信息安全市场以硬件为主，占比约50.1%。
• 随着互联网和移动互联网的发展，电子取证设备和大数据安全分析产品需求增加，电子取证行业进入快速发展期。
• 美亚柏科是国内电子取证行业的唯一上市公司，业务覆盖电子数据取证、网络信息安全、大数据等。
• 公司营收从2013年的3.9亿元增长至2017年的13.37亿元，净利润从0.56亿元增长至2.72亿元。
• 公司毛利率和净利率保持稳定，2018年H1的净利润率下降主要受季节性因素影响。

投资建议

• 锐科激光（300747）：受益于光纤激光器国产化趋势，技术领先，产品具有高性价比，建议增持。
• 美亚柏科（300188）：作为电子取证行业龙头，受益于信息安全行业快速发展，建议增持。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下滑可能影响整体市场表现。
• 行业风险：光纤激光器和电子取证行业的发展可能不及预期。
• 政策风险：中美贸易摩擦可能对相关行业产生不利影响。

行业评级与投资评级说明

总结

2018年第四季度，中小盘行业估值逐步回归，市场整体呈现震荡下行趋势。建议投资者关注激光器和信息安全两大行业，尤其是具备技术优势和增长潜力的企业。锐科激光和美亚柏科作为重点推荐标的，分别受益于光纤激光器国产化和电子取证行业快速发展，具有较高的投资价值。但需警惕宏观经济波动、行业增速不及预期等风险。