20221027-开源证券-德赛西威-002920.SZ-中小盘信息更新_三季报业绩维持高增_智舱智驾进展顺利_4页_807kb

德赛西威 (002920.SZ) 三季报总结

核心内容概述

德赛西威于2022年10月26日发布2022年三季度报告，显示公司业绩维持高增长态势。2022年前三季度实现营收101.11亿元，同比增长60.42%；归母净利润6.92亿元，同比增长40.89%；扣非净利润6.53亿元，同比增长36.14%。公司智能驾驶与智能座舱业务进展顺利，新客户与新项目落地推动销量增长，进一步巩固行业领先地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司三季度营收37.04亿元，同比增长66.83%；净利润1.71亿元，同比增长40.68%。尽管第三季度净利率小幅下降至4.62%，但整体仍保持稳健增长。
• 研发投入加大：研发费用率同比上升1.53pct，表明公司持续加大在智能汽车领域的技术投入，为未来产品升级和市场拓展奠定基础。
• 产品与客户拓展双轮驱动：公司在智能座舱领域推出第三代域控制器和4K高清大屏等产品，与高通达成战略合作，推进第四代智能座舱系统研发。在智能驾驶领域，IPU04已获得多家主流车厂的前装定点，理想L9的交付量显著提升，同时发布车载中央计算平台“Aurora”，支持硬件可拔插，具备超过2000TOPS算力，可应用于多个汽车领域。
• 盈利预期调整：由于利润承压，公司盈利预期有所下调，预计2022-2024年归母净利润分别为10.68亿元、15.86亿元和22.13亿元，对应EPS分别为1.92元、2.86元和3.99元，PE分别为87.9倍、59.2倍和42.4倍。
• 估值指标下降：公司PE和P/B持续下降，表明市场对公司未来盈利增长的预期逐渐增强。

关键信息

财务数据

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	6,799	9,569	14,647	20,746	27,043
YOY(%)	27.4	40.7	53.1	41.6	30.4
归母净利润（百万元）	518	833	1,068	1,586	2,213
YOY(%)	77.4	60.7	28.2	48.5	39.6
毛利率(%)	23.4	24.6	24.6	23.9	24.2
净利率(%)	7.6	8.7	7.3	7.6	8.2
ROE(%)	11.2	15.4	17.1	20.7	22.8
EPS(元)	0.93	1.50	1.92	2.86	3.99
P/E(倍)	181.1	112.7	87.9	59.2	42.4
P/B(倍)	20.2	17.6	15.2	12.4	9.8

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率(%)	38.6	46.6	33.2	36.2	31.0
净负债比率(%)	-12.3	-12.8	-4.7	-1.2	-10.2
流动比率	2.2	1.8	2.4	2.2	2.6
速动比率	1.7	1.3	1.3	1.1	1.3
总资产周转率	1.0	1.1	1.5	1.9	2.1
每股收益(最新摊薄)	0.93	1.50	1.92	2.86	3.99
每股经营现金流(最新摊薄)	0.79	1.52	1.30	1.79	3.92
每股净资产(最新摊薄)	8.36	9.61	11.09	13.66	17.33
EV/EBITDA	122.4	80.5	67.1	47.8	33.8

风险提示

• 汇率大幅波动
• 行业需求不及预期
• 研发进度不及预期

投资评级

• 证券评级：买入（Buy）
• 行业评级：看好（overweight）

估值方法局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于特定假设，可能因假设不同而产生较大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议。投资者应自行判断是否适合本报告内容，并在必要时咨询独立投资顾问。