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研究早观点总结 (2025年8月27日)

行业评论

电力设备及新能源

1. 人形机器人标准发布
   优必选牵头两项人形机器人国家标准获批立项，涵盖定位导航及人机交互技术要求。公司此前已牵头首批人形机器人技术要求标准。

2. NVIDIA与富士康合作
   富士康与NVIDIA合作制造人形机器人，预计11月亮相。富士康是NVIDIA AI供应链核心，参与其尖端服务器量产。

3. 光伏反内卷政策
   六部门召开光伏座谈会，要求遏制低价竞争，推动落后产能退出，强化企业自律与创新驱动。8月22日，中国光伏行业协会发布反恶性竞争倡议，约束企业行为，支持健康竞争环境。

4. 光伏产业链价格分析
   多晶硅价格稳定，硅片、电池片及组件价格维持高位，部分区域如美国关税政策依旧带来不确定性。出口量增长，反内卷政策预期支撑价格稳中有升。

煤炭

1. 进口煤量趋缓，价格回落
   25年7月进口煤量同比降幅连续5个月边际放缓，环比小幅增长，价格普遍下降。不同煤种进口量呈现分化，其中动力煤增量来自澳大利亚，炼焦煤来自蒙古和俄国，褐煤源于印尼。

2. 国内需求拉动进口预期
   中国煤炭产量同比下降，推动进口补充国内缺口。政策端对“反内卷”与供给侧优化的呼声强烈，进口需求短期内仍将存在。但由于价格下行，实际进口弹性仍需观察。

公司点评

开能健康发展稳健，大健康业务潜力大

2025年中报：营收增长7.23%，净利润增长22.99%。终端业务收入占比61.3%，成为主要增长点。公司加大大健康投入，尤其在细胞存储和生物医药领域布局积极，未来成长空间广阔。

航天电器：防务业务修复，新域拓展加速

上半年营收微增0.47%，但净利润大幅下降77%。主因产品验收周期延长及成本增加，但公司正加快商业航天、低空经济、新能源等新领域布局，下半年业绩有望恢复增长。

晋西车轴：铁路车辆高增长，扭亏为盈

业绩亮眼，公司2025年上半年营业收入同比增长41.73%，净利润扭亏为盈，主因铁路车轴产品放量增长。公司加速拓展高铁车轴市场，并在防务装备、智慧消防等领域多点开花。

投资建议

光伏：推荐关注以创新驱动的股票，包括爱旭股份、隆基绿能，在供给侧改善的股票如大全能源、福莱特，海外布局方向的公司如阳光电源、横店东磁等。

煤炭：重点推荐高弹性的中国煤炭企业，如华阳股份、晋控煤业、山西焦煤；龙头股陕西煤业、中煤能源等基本面稳固。

机器人：建议关注优必选及其上游供应商，如中大力德、亿嘉和等。

军工：中航沈飞合同负债大幅增加，建议关注内装外贸双驱动机会，航天电器维持增持评级，继续看好行业高景气度。