20250311-浙商证券-拓邦股份-002139.SZ-拓邦股份点评报告_7家子公司获国家高新技术企业认定_空心杯电机技术实力彰显_5页_608kb

报告摘要

拓邦股份(002139) 点评报告总结

核心内容概述

拓邦股份（002139）在2025年3月11日发布的报告中，重点介绍了其集团7家子公司获国家高新技术企业认定，同时对公司的技术实力、业务发展及投资价值进行了分析。报告指出，公司凭借强大的研发投入和技术创新能力，正逐步从零部件制造商向自主整机厂商转型，尤其在人形机器人、智能控制器等领域展现出显著的增长潜力。

主要观点

高新技术企业认定：7家子公司同步获得国家高新技术企业认定，其中拓邦电机、敏泰智能为首次入选，惠州拓邦等5家子公司通过复审。2024-2026年，这些子公司可享受15%的所得税优惠税率，有助于提升利润空间。
技术实力与产品应用：
- 拓邦电机专注于无刷电机、空心杯电机、开关磁阻电机及驱动器，已拥有200多个产品型号，广泛应用于新能源汽车、机器人、电动工具、健康医疗、家电家居及工业自动化等领域。
- 空心杯电机作为公司核心技术之一，已具备量产能力，并在人形机器人领域拥有布局早、技术领先的优势，具备电机本体+减速+驱控一体化解决方案能力。
- 公司在智能控制器领域具备深厚技术积累，正逐步拓展至AI端侧应用场景，有望受益于AI浪潮带来的增长机遇。
业绩表现：
- 2024年营业收入达105亿元，同比增长17%；归母净利润为6.7亿元，同比增长30%。
- ROE从2023年的8.5%提升至2024年的10%，预计2025-2026年将进一步提升至12%。
价值重估：
- 公司被市场低估，以控制技术为基石，逐步迈向自主整机领域。
- “四电一网”技术（电控、电机、电池、电源和物联网平台）积淀深厚，具备较强的跨界能力。
- 长期研发投入占收入比为7-10%，2023年研发投入达8.34亿元，占比9.28%，研发人员占比21.5%，累计专利达3228项，其中发明专利1138项。
投资评级：维持“买入”评级，预计2025-2026年归母净利润分别为8.9亿元和10.8亿元，同比增长33%和22%，对应PE分别为25倍和20倍。
股权激励计划：公司制定了2025-2027年营业收入目标分别为116亿、138亿和160亿元，扣非净利润目标分别为8.0亿、9.6亿和11.5亿元，彰显管理层对公司未来发展的信心。