光储行业25Q3业绩综述_光伏反内卷驱动拐点_储能景气延续强势_22页_1mb

光伏与储能行业Q3业绩综述 - 中泰证券研究报告分析

光伏行业分析

光伏行业在2025年第三季度展现出积极反转信号。行业整体利润环比大幅减亏，亏损缩小显著，反内卷趋势加强，盈利逐步修复。具体表现为：Q3归母净利润同比增131%、环比增114%，毛利率环比提升1.7个百分点至12.4%，期间费用率环比上升，经营性净现金流和资本开支改善，产能扩张放缓。上游环节如硅料和硅片受益于价格修复，毛利率快速回升；下游环节表现相对平稳。加上国内装机放缓、海外出口增长（Q3组件出口增43%），行业逐步筑底。

储能行业分析

储能行业保持高景气，Q3收入同比增11%，归母净利润环比略有下降10%。大储环节需求旺盛，头部企业业绩增长，毛利率维持高位；户储环节受外部因素波动。预计全球需求多点爆发，国内政策支持储能收益提升。

投资建议

建议关注光储板块股票：光伏反内卷受益标的包括协鑫科技、通威股份、隆基绿能、爱旭股份等；高景气储能标的包括海博思创、阳光电源、德业股份、固德威等。

风险提示

市场存在需求不及预期、竞争加剧、价格波动、政策落地延迟以及贸易摩擦等风险，需谨慎管理。