新能源汽车产业链行业深度报告：六氟磷酸锂价格触底，龙头企业盈利趋稳，市场份额有望持续提升_15页_912kb

六氟磷酸锂价格触底与电解液行业分析总结

核心内容

六氟磷酸锂价格在2022年上半年大幅下跌，目前单吨价格为24.5万元，整体下跌幅度接近60%。尽管价格下降，但当前价格已接近二线企业的成本线，且由于六氟磷酸锂扩产周期较长，我们认为其价格已触底。随着下半年需求回升，不排除六氟价格将跟随主要原料价格出现反弹。

电解液环节的盈利在2022年上半年受到六氟磷酸锂价格回落影响，进入下降通道。然而，龙头企业由于具备成本优势和一体化布局，其盈利依旧可观，且随着六氟价格回归，电解液环节将由周期属性逐步转向成长属性。

未来，随着龙头企业的持续扩张，市场份额有望进一步提升。2021年，行业前三家企业的市场份额达到67%，前五家达到78%，行业格局保持稳定。一体化趋势明显，头部企业将继续引领行业发展。

主要观点

• 六氟磷酸锂价格触底：2022年上半年价格下降至24.5万元/吨，接近二线企业成本线。受疫情及欧洲补贴政策影响，2020年下半年六氟价格快速上涨，2022年价格回调，预计下半年将随原料价格反弹。

• 龙头企业盈利稳定：天赐材料、多氟多、新宙邦等企业凭借成本控制和一体化布局，在六氟价格回落时仍能保持较高的盈利水平，而二线企业则因成本较高，盈利能力较弱。

• 电解液行业转向成长：随着六氟价格回归，电解液环节的盈利将逐步修复，行业周期性减弱，成长属性增强。

• 一体化布局成为趋势：头部企业纷纷布局六氟、溶剂、添加剂等全产业链环节，以增强成本控制能力和市场竞争力。

关键信息

六氟磷酸锂价格趋势

• 2020年下半年：六氟价格从7万/吨涨至59万/吨。
• 2022年上半年：价格跌至24.5万/吨，跌幅接近60%。
• 与碳酸锂、氢氟酸、磷酸、硫酸等原料价差缩小，价格已触底。

电解液环节盈利情况

• 2022年上半年：电解液环节盈利下降，但随着六氟价格回归，盈利有望修复。
• 天赐材料、多氟多等企业因长单模型和成本优势，盈利稳定性强。

行业格局

• CR3：超过60%，头部企业集中度高。
• 市场集中度：2021年前三家企业份额达67%，前五家达78%。
• 产能扩张：2022年上半年，天赐、多氟多、永太等企业新增六氟产能，推动行业供需改善。

新进入者与产能规划

• 新进入者：立中集团、新安股份、云天化、瑞泰新材、深圳新星、川恒股份、三美股份、大连华一等。
• 新增产能：预计超过13万吨，可满足840Gwh电池需求。
• 未来展望：龙头企业仍具扩张优势，市场份额有望持续提升。

投资建议

• 关注企业：天赐材料（002709，未评级）、多氟多（002407，未评级）。
• 投资逻辑：电解液环节单位盈利触底，一体化布局企业具备成本优势，未来盈利修复可期。
• 估值水平：当前电解液产业链相关公司估值相对偏低，具备投资价值。

风险提示

• 下游需求不及预期：新能源汽车销量若不及预期，将影响动力电池需求。
• 上游原材料价格上涨：氟化锂、氢氟酸等原料价格波动可能影响六氟磷酸锂企业盈利。
• 假设条件变化：价格测算基于特定假设，若条件变化可能导致结果偏差。

图表目录（摘要）

• 图1：六氟磷酸锂价格趋势
• 图2：六氟磷酸锂与碳酸锂价格走势
• 图3：碳酸锂价格趋势
• 图4：氢氟酸价格趋势
• 图5：主流电解液产品价格趋势
• 图6：高电压电解液产品价格趋势
• 图7：碳酸酯类溶剂产品价格趋势
• 图8：溶剂产品价格趋势
• 图9：天赐材料盈利水平变化趋势
• 图10：六氟磷酸锂成本测算
• 图11：六氟磷酸锂成本利润测算
• 图12：天赐材料电解液一体化布局
• 图13：天赐材料核心竞争力来源
• 图14：天赐材料股价与六氟磷酸锂价格关系
• 图15：天赐材料电解液单位盈利变化
• 图16：电解液市场格局
• 图17：六氟磷酸锂主要企业产能投放
• 表1：六氟磷酸锂新进入者产能规划

分析师申明

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