20211129-长安期货-生猪月报_压栏存释放预期_需求增量有限_猪价仍有下行压力_15页_1mb

生猪月报总结

核心内容

本报告分析了2021年11月生猪市场的主要供需情况及价格走势，指出猪价在短期内有所反弹，但整体仍面临下行压力。报告结合期货市场、现货市场、出栏量、存栏量、养殖利润等多方面数据，对猪价未来走势进行了预测。

主要观点

1. 猪价走势分析

• 本月生猪期货价格整体维持震荡格局。
• 生猪现货价格在11月持续上涨，主要产销区外三元生猪平均价格上调0.84元/公斤，全国猪价上涨1.5-2元/公斤，局部地区涨幅突破3元。
• 华南、华东、西南等销区价格涨幅高于产区，说明价格上涨主要受需求端推动。

2. 出栏情况与市场供需

• 生猪出栏量在11月有所减少，导致短期供应偏紧，猪肉供应收紧。
• 由于前期猪价下跌，养殖户恐慌抛售，市场猪源混杂，均重层次不齐，过度抛售使得大猪供应紧张，大猪价格带动标猪价格上涨。
• 11月生猪出栏均重约125-126公斤，较前一周略有上升，反映市场压栏意愿增强。

3. 标肥价差与压栏意愿

• 标肥价差为-0.88元/公斤，南方地区价差普遍大于北方，如四川为-1.32元/公斤，两湖为-1.10元/公斤，广东为-1.32元/公斤，东北为-0.40元/公斤。
• 南方大猪供应偏紧，多依赖北方调入，因此北方散户压栏情绪较浓。

4. 大猪存栏释放预期

• 自国庆节后，养殖户开始压栏惜售，尤其是看到标肥价差扩大时。
• 预计未来12月-1月，大猪供应将集中释放，可能对猪价形成拖累，尤其在冬至前或春节前出现较大下跌。

关键信息

1. 生猪存栏与产能

• 三季度末生猪存栏43764万头，同比增长18.2%，猪肉产量增长38%。
• 能繁母猪存栏4459万头，较二季度末环比下降2.3%，但整体仍处于历史偏高水平。
• 能繁母猪效率提升，未来供应预期增强。

2. 养殖利润情况

• 外购仔猪养殖利润在10月最低触及-1600元/头，自繁自养生猪养殖利润在10月最低为-780元/头。
• 11月26日当周，自繁自养生猪养殖利润为173.76元/头，外购仔猪养殖利润为320.4元/头，利润有所修复，利好补栏积极性。

3. 仔猪价格与补栏意愿

• 11月19日当周，全国22个省市仔猪平均价上升至28.71元/千克，较前一周上涨2.95元/千克。
• 主产区10-15公斤仔猪平均价37.62元/公斤，较前一周上调2.26元/公斤。
• 仔猪价格低位回升，补栏成本较为理想，但未来能否延续反弹仍取决于猪价预期。

4. 消费端分析

• 11月处于消费旺季，江西、两湖、川渝地区腌腊、灌肠需求增加，提振生猪消费。
• 但前期下游大量补货，导致后期消费增长动能被部分透支，预期有限。
• 腌腊进程提前，需求旺季支撑或前移，对12月猪价的持续推动力可能减弱。

5. 疫情对消费的影响

• 近期疫情有所反复，可能对团膳消费产生一定冲击。
• 但家庭消费为主，存在刚需特征，整体需求端影响有限。
• 国际疫情变种可能引发担忧情绪，影响冻肉出库，需关注国内疫情输入风险。

综合判断

• 供应端：当前肥猪供应偏紧，标肥价差扩大，压栏意愿增强。但出栏节奏延后，可能导致12月-1月集中出栏，供应压力增加。
• 需求端：虽处于季节性旺季，但需求增长动能有限，腌腊进程提前使得支撑作用减弱。
• 结论：在供需双弱背景下，12月期间猪价可能仍面临下行压力，需关注大猪存栏释放及供应增加的情况。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，承担相应风险。