20220325-天风证券-兴业银行-601166.SH-打造三张名片_铸就高质量绿色银行_6页_988kb

兴业银行（601166）总结

核心内容

兴业银行在2021年业绩表现稳健，展现出高质量发展的态势。公司通过打造“绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片，积极应对市场变化，优化业务结构，提升盈利能力和资产质量。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年全年营收和归母净利润分别同比增长8.91%和24.10%，其中第四季度分别增长11.36%和26.38%。非息业务和手续费及佣金净收入占比提升，增强了营收增长的稳定性。
• 净息差企稳回升：2021年净息差为2.29%，同比下滑7bp，但第四季度环比提升15bp，显示息差止跌回升。公司通过优化信贷结构和调整负债结构，有效控制成本，提升净息差。
• 绿色金融发展迅速：绿色融资余额增速高于对公融资余额增速，绿色贷款同比增长42.11%，不良率仅0.49%，显示绿色金融的稳健发展和公司转型优势。
• 零售业务表现亮眼：2021年末零售AUM达2.85万亿元，下半年增长1600亿元。财富银行收入同比增长13.17%，其中理财收入和基金代销收入分别增长20.42%和104%。
• 资产质量持续改善：2021年第四季度不良率降至1.10%，拨备覆盖率升至268.73%，为2014年以来最高水平，显示公司风险控制能力增强。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：32.03元。
• PB目标：2022年目标PB为1倍。
• 预期净利润增速：2022-2024年分别为17.15%、13.77%、13.09%。

风险提示

• 信贷需求不足
• 信用风险波动
• AUM增长不及预期

财务预测摘要

资产与负债结构

• 资产端：生息资产规模增长，绿色金融发展迅速，贷款增速放缓但结构优化。
• 负债端：结算性存款日均增长22.97%，活期存款占比提升至42.45%，存款成本率下降。
• 资本充足率：持续提升，2021年末为14.39%，预计2024年将达到14.42%。

贷款与存款结构

• 贷款结构：企业贷款占比51.5%，个人贷款占比43.2%，结构相对稳定。
• 存款结构：活期存款占比41.04%，定期存款占比51.33%，其他存款占比7.63%。

总结

兴业银行在2021年实现了稳健增长，特别是在绿色金融和财富管理领域表现突出。公司通过优化信贷结构、调整负债成本、提升非息收入占比等手段，增强了盈利能力与业绩稳定性。未来，公司有望在绿色金融和财富银行的推动下，继续实现业绩增长，维持“买入”评级。