20230426-国金证券-可孚医疗-301087.SZ-Q1业绩增长超预期_全渠道发力未来可期_4页_884kb

分析总结

财务表现分析

2022年收入达298亿元，同比增长308%，归母净利润为302亿元，同比下降29.7%，扣非归母净利润247亿元，同比下降31.5%。2023年Q1单季度实现收入855亿元（+424%），归母净利润135亿元（+168%），扣非归母净利润125亿元（+159%）。公司毛利率于2023年Q1提升至51%，同比增长125个百分点。

业务发展情况

公司四大板块收入保持稳健增长，医疗护理类、健康监测类、康复辅具类及呼吸支持类产品分别同比增长43.7%、41.9%、42.9%和19.2%。2022年线上渠道收入202亿元（+365%），线下渠道收入847亿元（+307%），渠道多元化布局成效显著。

风险提示

• 线下门店销售恢复不及预期
• 市场竞争加剧风险
• 健耳听力门诊扩张速度低于预期

投资建议

预计2023-2025年归母净利润分别为401亿元、503亿元、588亿元，对应增速分别为33%、26%、17%。维持“增持”评级。