20230829-国金证券-可孚医疗-301087.SZ-线上渠道销售快速增长_健耳听力布局加速_4页_823kb

公司2023年上半年业绩分析总结

核心财务业绩

• 2023年上半年：实现营业收入1519亿元（+17%），归母净利润199亿元（+53%），扣非净利润171亿元（+91%）。
• 2023Q2单季度：收入664亿元（-5%），归母净利润64亿元（-20%），扣非净利润46亿元（+12%）。

业务分析要点

1. 产品表现：

   • 呼吸支持类产品（如制氧机、呼吸机）收入268亿元，同比增长147%；
   • 康复辅具类收入348亿元，同比增长23%；
   • 线上渠道收入达989亿元，同比增长20%，市场份额持续提升。

2. 研发进展：研发费用5.54亿元，同比增长17%；推出多款新产品，包括血糖血压一体机、快速电子体温计等，构建多层次研发管线。

3. 子公司发展：健耳听力新设121家验配中心，覆盖12个省级市场、109个地级市，净利润扭亏为盈，未来盈利能力有望提升。

财务与增长预测

• 预计2023-2025年归母净利润分别为401亿元、503亿元、588亿元，同比增长33%/26%/17%。
• 当前PE为21/17/14倍（2023-2025年），维持“增持”评级。

风险提示

• 新产品研发推广不及预期；
• 市场竞争风险；
• 健耳听力扩张不及预期。

其他补充信息

• 公司营业收入和归母净利润年复合增长率均高于行业平均水平；
• 资产负债结构稳定，偿债能力较强；
• 市场研究机构对公司的未来表现持积极态度。