2024-11-19-南京银行-南京银行2024年11月宏观利率展望_32页_2mb

南京银行宏观利率展望总结

宏观经济与政策效应

2024年10月，宏观经济数据显示政策效应逐步显现。基础设施投资和消费增速回升，显示财政支出加大和补贴效果显著。工业增加值增速持平，表明制造业复苏，但私营经济景气度下滑。出口增速回升主要由订单顺延驱动，进口增速放缓反映内需疲软。食品价格下跌拖累CPI，但环比降幅缩窄，核心通胀稳定。人大常委会批准化债额度54万亿元，减轻地方政府负担，预计后续债供给规模较大，期限以中长期为主。

流动性与货币政策

资金面波动减小，政策利率传导效率提升。资金利率虽仍高于政策水平，但回购成交量创年内新高。货币政策保持宽松基调，央行可能下调存款准备金率或使用新流动性工具。人民币汇率受美元上涨影响贬值，限制宽松空间。社融和M2增速低位回升，显示流动性需求阶段性增加。

利率债市场展望

10月利率债收益率普遍下行，曲线平坦化趋势加强。供给方面，超长期限债券占比高，供给放大可能加压市场。策略上，交易盘建议避开超长期限，关注政金债；配置盘可择机介入，利用利差陡峭。总体债市预期震荡，干扰因素包括政策落地和供给放大，但股市压制减轻，利率上行空间有限。

总体而言，南京银行预计2024年末前债市干扰增多，需灵活调整策略，关注政策落地和汇率风险。