20220503-华鑫证券-新能源车行业周报_筑底蓄势_价值凸显_且行且珍惜_19页_1mb

新能源车行业周报总结

核心内容概述

2022年4月29日发布的新能源车行业周报指出，尽管新能源汽车板块受到多重负面因素影响，如碳酸锂价格跳涨、俄乌冲突、车企提价、疫情反复等，但市场已基本反应这些负面预期，板块处于底部区间，具备价值投资机会。同时，随着成本端缓解和终端提价顺价，锂电池行业有望迎来边际预期改善。

主要观点

1. 行业底部反转预期增强

   • 多重负面因素已基本反应，板块或迎来反转机会。
   • 疫情仍是影响基本面和估值的最大不确定性，一旦疫情好转，将推动需求复苏。

2. 宁德时代Q1业绩不及预期引发非理性波动

   • 原材料价格上涨导致宁德时代Q1业绩承压，市场情绪悲观。
   • 建议逢低布局宁德时代及其他优质资产，如比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份等。

3. 短期销量受疫情影响，但渗透率持续提升

   • 新能源车企4月销量环比下滑，但整体渗透率仍在提升。
   • 预计疫情缓解后销量将恢复增长，全年全球销量预期为950万~1000万辆。

4. 锂电池成本边际改善，行业前景向好

   • 碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液等价格出现下降趋势，锂电池成本压力缓解。
   • 建议重点关注锂电池产业链中具有α成长属性的企业，如星源材质、当升科技、中科电气等。

5. 产业链分化，优中选优

   • 利润分配成为产业链博弈关键，企业盈利能力和市占率是核心指标。
   • 头部企业业绩兑现能力强，价值凸显，建议关注动力电池、隔膜、高镍三元等细分领域龙头。

关键信息

市场表现

• 新能源汽车指数：1M -11.8%，3M -20.9%，12M +3.0%
• 沪深300指数：1M -2.9%，3M -12.0%，12M -22.2%
• 新能源汽车板块整体表现弱于沪深300，但有望迎来反转。

产业链价格

• 碳酸锂：46.15万元/吨，下跌1.2%
• 氢氧化锂：46.9万元/吨，下跌0.5%
• 镍：3.24万美元/吨，下跌4.2%
• 六氟磷酸锂：38.5万元/吨，下跌7.2%
• 电解液（磷酸铁锂）：9.3万元/吨，与上周持平
• 三元正极材料（单晶622）：39.1万元/吨，下跌1.0%

公司动态

• 宁德时代：Q1营收486.78亿元，同比增长153.97%，净利润14.93亿元，同比下降23.62%
• 比亚迪：Q1营收668.25亿元，同比增长63.02%，净利润8.08亿元，同比增长240.59%
• 亿纬锂能：Q1营收67.34亿元，同比增长127.69%，净利润5.21亿元，同比下降19.43%
• 恩捷股份：Q1营收6.64亿元，同比增长57.39%，净利润1.68亿元，同比增长171.03%
• 中科电气：Q1营收8.58亿元，同比增长161.60%，净利润1.29亿元，同比增长91.25%
• 星源材质：Q1营收6.64亿元，同比增长57.39%，净利润1.68亿元，同比增长171.03%
• 当升科技：Q1营收38.42亿元，同比增长204.00%，净利润3.87亿元，同比增长159.38%
• 容百科技：Q1营收51.68亿元，同比增长270.75%，净利润2.93亿元，同比增长144.66%

重点推荐公司

• 核心资产：宁德时代、比亚迪、恩捷股份
• 弹性品种：星源材质、当升科技、容百科技、中科电气、科达利
• 其他细分龙头：亿纬锂能、杉杉股份、赣锋锂业、先导智能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、华友钴业、中伟股份、国轩高科、欣旺达、孚能科技
• 储能领域：德方纳米、鹏辉能源
• 燃料电池领域：美锦能源、亿华通-U、潍柴动力

行业动态

• 全球汽车减产：受芯片短缺影响，全球汽车市场累计减产量约158.55万辆，中国汽车市场减产9.2万辆
• 中国氢能项目进展：川维化工氢燃料电池供氢项目获批复，预计2022年10月建成投运
• 新能源车企销量：蔚来、理想、小鹏、零跑销量均受疫情影响，环比下滑，但小鹏和零跑销量同比增长显著
• 国际合作与布局：大众计划在美国建新工厂，丰田与泰国政府合作推动电动车普及，斗山燃料电池向中国出口

风险提示

• 政策波动风险：政策发布时点及内容可能影响行业需求
• 需求低于预期：产业链降本增效不及预期，或导致需求疲软
• 产品价格低于预期：供给过剩可能引发价格竞争
• 推荐公司业绩不及预期：可能引发股价波动
• 系统性风险：经济下行等不确定因素可能影响整体市场表现

投资建议

• 行业评级：增持
• 投资主线：核心资产、弹性品种、细分行业龙头、储能及燃料电池延伸领域
• 短期策略：关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、中科电气、星源材质、当升科技等公司

结语

新能源汽车行业虽受多重因素影响，但整体处于底部区间，具备投资价值。建议投资者在市场波动中把握机会，关注锂电池产业链及头部企业，同时留意储能和燃料电池等延伸领域的发展潜力。