20240815-国投证券-英维克-002837.SZ-业绩快速增长_智算液冷持续放量_6页_757kb

英维克公司快报总结

公司业绩快速增长
2024年上半年，英维克实现营业收入171.3亿元，同比增长38.24%，其中第二季度实现收入96.7亿元，同比增长35.92%。
归母净利润18.3亿元，同比增长99.63%；单Q2归母净利润12.1亿元，同比增长81.86%。
业绩快速增长，各项业务发展趋势良好。

业务拆分

1. 机房温控节能产品收入85.6亿元，同比增长85.91%，受益于AI等新应用场景对算力设备和数据中心需求的提升。
   • 液冷技术收入增长显著，2024年上半年约为上年同期的2倍，持续放量阶段。
2. 机柜温控产品收入70.2亿元，同比增长61.1%，其中储能温控收入6亿元，同比增长11%。
3. 客车空调业务收入27.6亿元，同比增长42.35%，政策推动城市公交电动化更新。
4. 轨道交通列车空调及服务收入47.9亿元，同比增长35.88%，多个项目出货交付，推动业绩增长。

经营质量提升

毛利率30.99%，同比下降10.5个百分点。这归因于产品销售组合积极变化和有效的降本措施。
销售/管理/研发费用率分别同比变动-2.23/-0.91/-0.55个百分点，三费均下降，显示良好成本控制能力。

投资分析

液冷技术布局
随着AI驱动算力密度提升，液冷技术渗透率将增加。公司专注于冷板、浸没式液冷技术，在英特尔支持下提供全面液冷解决方案，数据中心液冷收入快速增长。

投资建议：

• 预计2024-2026年营收分别为468.4亿、622.2亿、772.5亿元。
• 归母净利润分别为54.3亿、72.9亿、92.9亿元。
• 维持“买入-A”评级，目标价2568元，对应2024年35倍动态市盈率。

风险提示：

• 液冷推广不及预期
• 储能建设不及预期