20260428-国信证券-医药行业专题报告_26Q1医药持仓回升_CXO等细分赛道现结构性机会_34页_2mb

医药行业专题报告总结

核心内容

2026年第一季度（26Q1），医药生物板块整体表现优于沪深300，跌幅为4.6%，而沪深300跌幅为5.7%。细分行业中，化学制药跌幅最大，医疗服务表现最好，仅下跌0.8%。医药基金规模整体环比上升，达到3733亿元，其中被动型基金规模增长最快，环比增长10.7%，而主动型基金规模略有下降，环比减少2.6%。

主要观点

• 医药基金规模与持仓占比：医药基金规模环比增长4.2%，被动型基金持续领先主动型基金。医药基金与非药基金的医药持仓占比均有所提升，医药配置热度回升。
• 持仓结构变化：医药基金持仓结构向创新药及产业链集中，CXO成为核心加仓方向。非药基金也表现出对医药板块的加仓趋势。
• 个股加减仓情况：部分创新药标的被减持，部分CXO标的被加仓。药明康德、恒瑞医药、信达生物依然是基金持有家数和持股总市值排名靠前的医药股。

关键信息

全市场公募基金持仓情况

• 持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.4%）和其他生物制品（22.7%）。
• 持仓占比提升最多的子板块为CXO（+3.32pp）和其他生物制品（+1.81pp）。
• 持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-3.02pp）和医疗设备（-2.57pp）。

医药基金持仓结构

• 医药基金持仓占比最高为化学制剂（46.8%）和其他生物制品（25.2%）。
• 主动型医药基金中，其他生物制品和CXO持仓占比提升最多，化学制剂和体外诊断下降最多。
• 被动型医药基金中，CXO和其他生物制品持仓占比提升最多，化学制剂和医疗设备下降最多。

非药基金持仓结构

• 非药主动型基金中，CXO和医疗耗材持仓占比提升最多，医疗设备和化学制剂下降最多。
• 非药被动型基金中，医疗设备和其他生物制品持仓占比提升最多，化学制剂和医疗耗材下降最多。

个股加减仓情况

• 加仓TOP个股：百奥赛图、荣昌生物、英科医疗、益诺思、万泽股份。
• 减仓TOP个股：百利天恒、百济神州、热景生物、益方生物-U、悦康药业。

投资评级

• 投资评级：优于大市（维持）。
• 评级标准：基于报告发布日后6到12个月内公司股价或行业指数相对市场代表性指数的表现。

风险提示

• 研发失败风险
• 商业化不及预期风险
• 地缘政治风险
• 政策超预期风险

分析师信息

• 陈曦炳：0755-81982939，chenxibing@guosen.com.cn，S0980521120001
• 彭思宇：0755-81982723，pengsiyu@guosen.com.cn，S0980521060003
• 陈益凌：021-60933167，chenyiling@guosen.com.cn，S0980519010002
• 马千里：010-88005445，maqianli@guosen.com.cn，S0980521070001
• 张超：0755-81982940，zhangchao4@guosen.com.cn，S0980522080001
• 凌珑：021-60375401，linglong@guosen.com.cn，S0980525070003
• 肖婧舒：0755-81982826，xiaojingshu@guosen.com.cn，S0980525070001

重要声明

• 本报告由国信证券经济研究所制作，仅供其客户使用。
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• 国信证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务。