20260611-弘业期货-静待拐点_猪价筑底期的布局推演（2）_13页_913kb

静待拐点：猪价筑底期的布局推演（2）总结

核心内容

本报告分析了2026年生猪市场的情况，指出猪价处于长期筑底阶段，底部空间相对明确。由于政策严控和行业长期严重亏损，生猪产能持续去化，但去化速度在规模企业与中小散户之间存在差异。同时，夏季需求偏淡，进一步压制价格走势。

主要观点

1. 猪价走势与市场情绪

• 生猪主力2609合约本周低位震荡，未能守住12000元/吨，或有下探前低的可能。
• 技术面延续弱势，表明市场情绪偏悲观。
• 生猪现货价格低迷，郑州外三元价格在9810元/吨至9900元/吨之间。
• 基差震荡走弱，现货大幅贴水，反映市场对未来的预期偏弱。

2. 养殖利润情况

• 外购仔猪养殖利润为-305.7元/头，自繁自养为-343.76元/头，亏损继续扩大。
• 近期豆粕价格偏弱，玉米价格偏稳，养殖成本有所回落，但牧原3月完全养殖成本仍为11.6元/kg，面临大幅亏损。

3. 产能去化与结构变化

• 政策持续强调去产能，且要求头部企业落实相关要求。
• 全国能繁母猪存栏目标进一步下调至3750万头，政策对逆势扩产行为严查。
• 5月能繁母猪存栏环比续降，老猪淘汰量环比续增，显示产能去化持续。
• 规模厂去化速度偏慢，而中小散户淘汰率高达9%，远高于规模厂，反映出中小散户风险承受能力较差。
• 从存栏结构看，育肥猪占比增加，而仔猪、标猪等占比回落。

4. 需求与出口情况

• 下游屠宰企业利润持续亏损，开机率维持在37.33%左右，略微回落。
• 4月全国生猪屠宰量为3898万头，环比增加，同比增加26.7%。
• 1-4月猪肉及猪杂累计出口量同比下降15%，显示需求疲软。

5. 存栏与出栏数据

• 全国生猪存栏在2025年维持在4050万头左右，2026年有所波动。
• 规模厂商品猪存栏环比下降，但仍在近年同期高位。
• 中小散商品猪存栏环比上升，近年同期高位。
• 2026年4月规模厂生猪屠宰量为4400万头，中小散为3100万头。

关键信息

1. 市场趋势

• 猪价处于长期筑底阶段，底部空间明确。
• 夏季需求偏淡，可能对价格形成进一步压力。

2. 政策影响

• 政策持续推动产能去化，尤其针对中小散户。
• 政府通过收储冻猪肉为市场托底，但效果有限。

3. 供需关系

• 养殖利润持续为负，行业亏损严重。
• 育肥猪存栏增加，仔猪与标猪存栏占比下降，反映市场结构变化。
• 全国生猪出栏量在2025年保持相对稳定，但2026年有所波动。

4. 风险提示

• 远月价差、疫病、食品安全等风险需警惕。
• 价格可能进一步下探，需关注市场情绪变化及政策动向。

数据概览

总结

综上所述，当前猪价处于长期筑底阶段，市场整体呈现低迷态势。政策推动产能去化，但规模厂去化偏慢，中小散户加速退出。需求端面临夏季淡季及假期影响，进一步压制价格。未来需密切关注政策动向、市场情绪及外部风险因素，以判断猪价是否出现反转信号。