> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 静待拐点：猪价筑底期的布局推演（2）总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年生猪市场的情况，指出猪价处于长期筑底阶段，底部空间相对明确。由于政策严控和行业长期严重亏损，生猪产能持续去化，但去化速度在规模企业与中小散户之间存在差异。同时，夏季需求偏淡，进一步压制价格走势。 ## 主要观点 ### 1. 猪价走势与市场情绪 - 生猪主力2609合约本周低位震荡，未能守住12000元/吨，或有下探前低的可能。 - 技术面延续弱势，表明市场情绪偏悲观。 - 生猪现货价格低迷，郑州外三元价格在9810元/吨至9900元/吨之间。 - 基差震荡走弱，现货大幅贴水，反映市场对未来的预期偏弱。 ### 2. 养殖利润情况 - 外购仔猪养殖利润为-305.7元/头，自繁自养为-343.76元/头，亏损继续扩大。 - 近期豆粕价格偏弱，玉米价格偏稳，养殖成本有所回落，但牧原3月完全养殖成本仍为11.6元/kg，面临大幅亏损。 ### 3. 产能去化与结构变化 - 政策持续强调去产能，且要求头部企业落实相关要求。 - 全国能繁母猪存栏目标进一步下调至3750万头，政策对逆势扩产行为严查。 - 5月能繁母猪存栏环比续降，老猪淘汰量环比续增，显示产能去化持续。 - 规模厂去化速度偏慢，而中小散户淘汰率高达9%，远高于规模厂，反映出中小散户风险承受能力较差。 - 从存栏结构看，育肥猪占比增加，而仔猪、标猪等占比回落。 ### 4. 需求与出口情况 - 下游屠宰企业利润持续亏损，开机率维持在37.33%左右，略微回落。 - 4月全国生猪屠宰量为3898万头，环比增加，同比增加26.7%。 - 1-4月猪肉及猪杂累计出口量同比下降15%，显示需求疲软。 ### 5. 存栏与出栏数据 - 全国生猪存栏在2025年维持在4050万头左右，2026年有所波动。 - 规模厂商品猪存栏环比下降，但仍在近年同期高位。 - 中小散商品猪存栏环比上升，近年同期高位。 - 2026年4月规模厂生猪屠宰量为4400万头，中小散为3100万头。 ## 关键信息 ### 1. 市场趋势 - 猪价处于长期筑底阶段，底部空间明确。 - 夏季需求偏淡，可能对价格形成进一步压力。 ### 2. 政策影响 - 政策持续推动产能去化，尤其针对中小散户。 - 政府通过收储冻猪肉为市场托底，但效果有限。 ### 3. 供需关系 - 养殖利润持续为负，行业亏损严重。 - 育肥猪存栏增加，仔猪与标猪存栏占比下降，反映市场结构变化。 - 全国生猪出栏量在2025年保持相对稳定，但2026年有所波动。 ### 4. 风险提示 - 远月价差、疫病、食品安全等风险需警惕。 - 价格可能进一步下探，需关注市场情绪变化及政策动向。 ## 数据概览 | 图表 | 内容 | |------|------| | 图1 | 郑州-生猪主力合约基差走势 | | 图2 | 外购仔猪与自繁自养利润对比 | | 图3 | 全国能繁母猪存栏情况 | | 图4 | 全国生猪存栏情况 | | 图5 | 规模厂能繁母猪淘汰量 | | 图6 | 规模厂与中小散能繁母猪淘汰率对比 | | 图7 | 样本企业生猪存栏结构 | | 图8 | 样本企业商品猪出栏量 | | 图9 | 全国生猪出栏量 | | 图10 | 全国猪肉产量 | | 图11 | 全国猪肉及猪杂进口合计 | ## 总结 综上所述，当前猪价处于长期筑底阶段，市场整体呈现低迷态势。政策推动产能去化，但规模厂去化偏慢，中小散户加速退出。需求端面临夏季淡季及假期影响，进一步压制价格。未来需密切关注政策动向、市场情绪及外部风险因素，以判断猪价是否出现反转信号。