> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 静待拐点：猪价筑底期的布局推演总结 ## 核心内容 猪价目前处于长期筑底阶段，底部空间相对明确。政策调控和行业长期亏损推动了产能去化，但该过程可能漫长而曲折。近期的双汇生猪抗生素超标事件对需求产生打压，同时夏季校园假期及高温天气影响消费。 ## 主要观点 - **猪价走势**：近期生猪价格持续回落，生猪主力合约在2609合约上震荡调整，反弹乏力，关注12000元/吨附近能否企稳。 - **基差走势**：生猪现货价格稳中偏弱，郑州外三元价格由9980元/吨落至9910元/吨，基差震荡走弱，现货大幅贴水。 - **供需分析**： - 养殖利润持续低迷，外购仔猪养殖利润为-268.69元/头，自繁自养为-339.23元/头，亏损扩大。 - 养殖成本较高，牧原3月完全养殖成本为11.6元/kg，面临大幅亏损。 - 政策严控，规模厂产能去化持续，且中小散母猪淘汰率明显提高，中小散淘汰比率为9%，远高于规模厂，表明中小散风险承受能力较差。 - 全国能繁母猪存栏目标进一步下调至3750万头，5月能繁存栏为489.33万头，环比续降；老猪淘汰为14.23万头，环比续增。 - 生猪长期产能去化形成共识，但规模厂去化周期或较长。 - 育肥猪存栏增加，而仔猪、标猪等占比回落。 - **政策与市场影响**： - 政策收储效果有限，需求后期面临假期及夏季淡季影响。 - 5月规模厂商品猪出栏量为1227.85万头，环比回落，但同比仍增15.8%；中小散商品猪出栏62.64万头，环比、同比均增。 - 下游屠宰企业利润持续亏损，135家屠宰企业开机率为37.71%。 - 4月全国生猪屠宰量为3898万头，环比增加，同比增加26.7%；4月猪肉及猪杂出口合计为18.3万吨，环比、同比均增，但1-4月累计仍同比下降15%。 - **市场结构变化**： - 规模厂与中小散在能繁母猪淘汰率和商品猪存栏方面存在显著差异。 - 规模厂商品猪存栏在近年同期处于高位，而中小散存栏也有所回升。 ## 关键信息 - **生猪价格**：近期生猪价格继续回落，反弹乏力，关注12000元/吨附近能否企稳。 - **基差走势**：郑州外三元价格由9980元/吨落至9910元/吨，基差震荡走弱，现货大幅贴水。 - **养殖利润**：外购仔猪养殖利润为-268.69元/头，自繁自养为-339.23元/头，均处于亏损状态。 - **政策影响**：政策会议持续强调去产能，要求头部企业落实产能去化要求，全国能繁母猪存栏目标进一步下调至3750万头。 - **产能去化**：规模厂能繁存栏持续下降，老猪淘汰量增加，中小散淘汰率显著高于规模厂。 - **市场结构**：规模厂与中小散在能繁母猪淘汰率和商品猪存栏结构上存在显著差异，规模厂商品猪存栏在近年同期处于高位。 - **需求影响**：双汇生猪抗生素超标事件对需求产生打压，同时夏季校园假期及高温天气影响消费。 ## 风险点 - **远月价差**：远月合约价差可能对市场产生影响。 - **疫病风险**：疫病可能对生猪市场造成冲击。 - **食品安全**：食品安全问题可能影响市场需求。 ## 数据来源 - 博易大师、钢联、wind、弘业期货金融研究院、农业农村部、海关总署等。