深度报告-20240529-开源证券-亚信安全-688225.SH-公司首次覆盖报告_XDR平台领跑者_推进云网安融合发展_22页_2mb

亚信安全是中国网络安全软件市场的领跑者，以“懂网、懂云、懂安全”为核心优势，身份和访问管理软件、终端安全软件市场份额长期占据第二。公司属行业平均估值水平，在云安全、AI安全等领域有突破潜力，获“买入”评级。我们预计2024-2026年归母净利润0.15、1.32、1.85亿元，EPS为0.04、0.33、0.46元，当前股价对应PE分别为3971、445、316倍。短期业绩承压，2023年营收同比下滑65.6%，净利润亏损29.1亿元，但非运营商行业收入占比提升、研发持续投入、渠道加速建设等积极措施正在进行中。

公司在2024年推进云网安融合发展，2023年10月收购安全狗，加强云安全布局；2024年1月控股亚信科技，深度整合产业资源，构建统一的云网安能力体系。公司产品通过TrustOne终端安全平台及XDR一体化安防平台实现产品智能联动，具备高技术壁垒。

满足合规要求的基础政策不断完善，促使下游客户向实战化、体系化转化，驱动网络安全软件增长，预计到2026年中国网络安全软件市场规模将达131亿美元。公司把握“东数西算”工程与智算安全机遇，积极响应政策导向与市场发展趋势。

风险提示包括行业增长速度下降、核心技术人员流失及新产品研发风险。从估值水平看，公司PE高于行业平均水平，但考虑到其领先地位，分析师维持“买入”评级，建议投资者参考当前风险及收益平衡后决策。