20250929-银河期货-纯碱玻璃周报_51页_4mb

一、纯碱核心分析

1. 供应端：产量74.6万吨，环比下降2%，因山东海天、桐柏海晶检修减量，安徽红四方恢复增量，博源二期点火未能立即释放产能；预计骏化10月检修。联碱法利润-70.5元/吨，氨碱法-36.8元/吨。
2. 需求端：重碱表需44.6万吨，轻碱34.2万吨，节前下游备货，沙河重碱现货报价提至1210元/吨；终端玻璃产线运行稳定，光伏玻璃计划点火一条产线。
3. 库存：上游厂库环比下降175万吨，中游社会库存环增至61.5万吨，下游企业库存可用天数增至21.48天。
4. 整体情绪：宏观不确定性将影响节后走势，期货部分品种价差扩大，建议短期观望。

二、玻璃核心分析

1. 供应：产量稳定在16万吨/日，产线冷修意愿低，利润按燃料类型分化（天然气利润亏损，煤制气尚可）。
2. 需求：深加工订单天数环比提升至10.4天，节前中下游备货，东华华北部分企业涨价1-2元/重箱。
3. 库存：厂家总库容6090万重箱，环比微降，沙河库存环比去库，玻璃库存平均可用天数环比减少。

三、宏观与建议

1. 宏观情绪：商品整体处于节前备货阶段，海外美加息落地致情绪转弱，需关注政策接力。
2. 投资建议：短期纯碱震荡，玻璃震荡走势；套利中性，期权观望；长期关注玻璃冷修进程。