20251017-银河期货-纯碱玻璃周报_51页_4mb

纯碱市场方面，本周产量环比下滑至74.6万吨，主要因江苏井神、河南中源及四川和邦装置降负，虽湖北双环提负带来增量，但整体供应呈下行趋势。联碱法与氨碱法利润双双走弱，受原盐、合成氨价格下跌及煤炭成本上升影响，行业亏损扩大。需求端表现疲软，表观需求同比下降，浮法与光伏玻璃日产量稳定，但节后下游观望情绪浓厚，中游库存压力显现，出货形成负反馈，抑制价格反弹。上游厂库库存增至170.5万吨，重碱与轻碱均出现累库，社会库存小幅下降。现货价格松动，沙河等地重碱送到价下调。综合来看，纯碱基本面偏弱，短期震荡运行，关注宏观政策及库存变化。

玻璃市场方面，浮法玻璃日熔量维持在16.1万吨，产线运行稳定，大连一条产线复产点火，暂无冷修计划。不同燃料类型的玻璃企业利润分化，煤制气利润仍处相对高位，天然气与石油焦为燃料的利润持续下滑。需求端疲软为主要拖累，节后产销率偏低，沙河、湖北地区出货不畅，深加工订单天数同比明显回落，房地产新开工与竣工数据持续低迷，终端需求支撑不足。厂家库存上升，社会库存同步增加，市场低价货源增多，价格重心下移。玻璃主力合约大幅回调，已接近沙河平水水平，预计进一步下跌空间有限。后期关注沙河地区煤改气进展及宏观政策对市场的提振作用。

总体来看，纯碱与玻璃产业链均面临需求不足与库存压力，价格承压运行。纯碱供应收缩但难改累库局面，玻璃产量稳定但去库乏力，上下游联动偏弱。未来走势需关注宏观政策导向、房地产修复节奏以及行业供给侧调整情况。操作上建议纯碱以震荡思路对待，玻璃短期或有企稳可能，但反弹动能有限。