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纯碱玻璃周报总结

核心内容概览

纯碱供应与需求分析

• 供应：本周纯碱产量为70.4万吨，环比增加0.8%，主要因江苏德邦、徐州丰成等装置恢复提量，而河南金山、内蒙古博源银根等装置降负减量。
• 需求：纯碱表观需求为75.3万吨，环比下降0.3%。重碱需求下降1.4%，轻碱需求同比增加12.5%。
• 库存：纯碱厂库库存环比下降3.1%至153.9万吨，中游库存下降4.6%至55.7万吨，下游库存平均可用天数为20.87天，环比下降0.76天。
• 利润：纯碱联碱法理论利润为-98.50元/吨，环比上涨29.64%；氨碱法理论利润为-68.50元/吨，环比下降77.92%。

玻璃供应与需求分析

• 供应：本周浮法玻璃日产量为15.5万吨，环比下降1.4%。华中三条产线停产，东北一条点火，预计后续仍有4-6条冷修产线落地。
• 需求：玻璃表观需求下降，深加工订单天数均值为10.1天，环比下降2.4%，同比减少17.9%。
• 库存：浮法玻璃期末库存为297.21万吨，环比下降4.68%；沙河社会库存为22.00万重箱，环比上升7.84%。
• 利润：玻璃生产利润整体下滑，天然气利润为-223元/吨，环比上升4.27元/吨；石油焦利润为21.36元/吨，环比上升52.84元/吨；煤炭利润为6.52元/吨，环比上升2.02元/吨。

主要观点

纯碱市场

• 供应：产量小幅增长，但受冬季检修影响，部分企业减产，整体供应呈现增减并存态势。
• 需求：需求端整体偏弱，中游库存较高，负反馈持续。
• 价格走势：预计下周纯碱价格震荡偏弱，中长期价格区间可能下移。
• 策略建议：多FG05空SA05，中期关注虚值卖看涨期权策略。

玻璃市场

• 供应：浮法玻璃日熔量下降，华中与东北区域冷修产线增多，预计日熔量将降至15万吨左右。
• 需求：需求疲软，深加工订单天数下降，工程类订单回款周期延长，影响采购情绪。
• 价格走势：玻璃价格持续下跌，预计节前供应收缩可能带动库存下降，但若冷修力度减弱，价格仍偏弱。
• 策略建议：FG1-5反套、多FG05空SA05，中期关注虚值卖看涨期权策略。

关键信息

供应结构

• 纯碱产量：2025年12月5日产量为70.39万吨，重质产量38.15万吨，轻质产量32.24万吨。
• 开工率：整体开工率为80.74%，其中联碱法开工率为85.82%，氨碱法开工率为80.08%。
• 装置检修：中盐昆山、河南金山、河南骏化等企业有检修计划，部分装置已恢复生产。

库存与利润

• 纯碱库存：厂库库存为153.9万吨，中游库存为55.7万吨，下游库存平均可用天数为20.87天。
• 纯碱利润：联碱法利润为-98.50元/吨，氨碱法利润为-68.50元/吨。
• 玻璃库存：浮法玻璃期末库存为297.21万吨，沙河社会库存为22.00万重箱，库存平均可用天数为1.34天。
• 玻璃利润：天然气利润为-223元/吨，石油焦利润为21.36元/吨，煤炭利润为6.52元/吨。

价格走势

• 纯碱期现价格：华东重碱价格为1200元/吨，沙河重碱价格为1115元/吨，基差走弱。
• 玻璃期现价格：沙河长城玻璃价格为1053元/吨，FG05合约价格为1115元/吨，基差为59元/吨。
• 价差：SA01-05价差为-76元/吨，SA05-09价差为-62元/吨，SA09-01价差为138元/吨。

市场情绪与政策影响

• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，商品价格跌多涨少，政策与业绩空窗期导致投资者信心不足。
• 事件影响：中央经济会议可能在12月初召开，可能对市场产生影响。
• 预期：纯碱与玻璃均面临新产能投放及冷修带来的压力，短期价格偏弱，中长期可能继续下移。

数据图表

• 纯碱产量：图表显示纯碱产量略有上升，但整体趋势仍偏弱。
• 纯碱开工率：联碱法与氨碱法开工率有所波动，华北与华东开工率上升，西北开工率下降。
• 纯碱库存：厂库库存下降，中游与下游库存均有所减少。
• 玻璃产量与开工率：浮法玻璃日熔量下降，开工率下降，部分地区如华中与东北冷修产线增多。
• 玻璃库存：库存下降，但沙河社会库存上升，库存平均可用天数下降。
• 玻璃利润：不同燃料成本对玻璃利润影响较大，天然气利润最低，石油焦利润最高。

总结

本周纯碱与玻璃市场均呈现供增需减的格局，价格走势偏弱。纯碱产量小幅上升，但受冬季检修影响，部分企业减产。需求端疲软，中游库存较高，负反馈持续。玻璃供应端冷修产线增多，需求端订单减少，库存下降。整体市场情绪偏弱，政策与业绩空窗期加剧悲观预期。纯碱与玻璃价格均面临下行压力，预计下周震荡偏弱，中长期价格可能进一步下移。策略上建议关注多FG05空SA05及虚值卖看涨期权。