20250430-正信期货-铜月报_经济预期逆风_铜价高位存压力_23页_1mb

正信期货铜月报2025年4月内容分析总结：

宏观层面：美国经济处于"硬数据尚可、软数据回落"阶段，非农就业韧性较强（失业率维持42%），但服务业数据下滑、"软数据"大幅回落可能预示经济走弱持续性。关税政策缓和与COMEX-LME价差收敛对铜价形成短期支撑，但人民币升值导致国内沪铜开盘预计小幅下跌。美联储降息预期模糊，市场担忧其可能在经济衰退后才采取行动，使铜价估值承压。

产业基本面：全球铜矿产量同比增幅明显，2024年12月同比增496%，2025年2月精炼铜市场过剩61,000公吨。中国铜精矿进口量2024年12月达2522万吨（+17%），2025年3月进口量2394万吨（同比+18%）。但铜精矿TC加工费持续走低（4月底均值-3768美元/干吨），港口库存增至75万吨。国内精炼铜产量保持增长，4月同比增1427%，但5月检修计划可能影响产量。废铜进口量2024年12月达2175万吨（同比+9%），2025年1-2月累计进口3825万吨（同比+1286%）。消费端方面，电源投资2024年1-12月同比增1214%但2025年1-3月同比下滑25%，电网投资同比增248%，房地产竣工面积同比下滑277%，空调产量同比增长97%。新能源汽车产销同比分别增504%和471%，占汽车总销量412%。

其他要素：三大交易所铜库存周度减少56万吨，LME库存降至2035万吨，COMEX库存增至132万吨。CFTC非商业多头净持仓降至4个月新低（19,369手），但仍维持净多头。LME铜现货贴水68美元/吨，因关税政策落地和套利回收转为升水。铜1#上海有色均价与连三合约基差810元/吨，远月BACK结构持续走扩。

行情展望：节后铜价波动将由宏观逻辑主导，关注美联储预期管理及美国经济拐点。短期价格区间预计在70000-77000元，三季度需警惕美国经济衰退后价格下探风险。建议通过远月买PUT、近月卖CALL策略进行操作。同时需留意5月可能面临的库存挤仓风险，以及再生铜杆开工率边际改善带来的供应变化。免责声明：报告数据来源于公开资料，仅作参考，不构成投资建议。