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油脂有望延续反弹势头总结

核心内容

油脂市场近期受到多重因素影响，预计将延续反弹趋势。主要推动力包括东南亚雨季影响棕榈油产量、印尼棕榈油库存下降及出口专项税豁免政策即将到期、美豆产量下降及期末库存创七年新低、美豆船运受阻导致国内阶段性供应减少等。同时，市场也面临南美天气及美联储加息预期等风险。

主要观点

• 棕榈油减产预期增强：东南亚进入雨季，将影响棕榈油的收割与产量，导致进入减产周期。
• 印尼出口政策变化：印尼棕榈油出口专项税豁免政策即将到期，预计11月起出口量将减少，对市场形成利多支撑。
• 美豆减产及库存下降：美国大豆产量下降，期末库存创七年新低，同时豆油产量和库存也出现下降。
• 美豆出口受阻：美国中西部干旱及密西西比河水位下降，导致大豆船运受阻，国内进口大豆到港时间将延迟，影响阶段性供应。
• 油脂市场供需格局改善：整体来看，油脂市场供应端受到压制，需求端相对稳定，有助于价格反弹。

关键信息

1. 东南亚棕榈油产量预期下降

• 雨季影响：马来西亚10月开始进入雨季，棕榈树收割中断，产量受损。
• 产量数据：2022年10月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少 10.42%。

2. 印尼棕榈油库存下降及政策变化

• 库存情况：印尼棕榈油库存已大幅下降，预计10月底库存将低于正常水平。
• 出口政策：印尼已取消出口专项税至10月底，政策延期可能性不大，11月起出口量将减少。

3. 美豆减产与库存创七年新低

• 产量数据：2022年美国大豆产量预计为 43.13亿蒲，较上年度减产 1.52亿蒲。
• 期末库存：预计期末库存为 2亿蒲，创七年新低。

4. 美豆船运受阻影响国内供应

• 出口检验量：9月美国大豆出口检验量为 188万吨，低于去年同期 245万吨。
• 进口延迟：原定于本月和11月到港的 300万吨 美国大豆可能推迟 15至20天。
• 国内进口预测：10月大豆进口量可能降至 550万吨，11月预计为 875万吨，低于此前预期和去年同期。

5. 国内油脂市场数据

• 大豆进口：8月大豆进口量为 716.6万吨，环比减少 9.1%，同比减少 24.5%；1-8月累计进口量为 6132.9万吨，同比减少 5.3%。
• 棕榈油进口：8月棕榈油进口量为 30万吨，环比减少 3.2%，同比减少 36%；1-8月累计进口量为 117万吨，同比减少 60%。
• 港口库存：
  • 大豆港口库存：10月21日当周为 608万吨，环比减少 17万吨，去年同期为 757万吨。
  • 豆油港口库存：10月18日当周为 62.2万吨，环比减少 3.55万吨，去年同期为 73.15万吨。
  • 棕榈油港口库存：10月18日当周为 62.7万吨，环比增加 3.7万吨，去年同期为 48.1万吨。

6. 压榨数据

• 大豆开机率与压榨量：10月21日当周，全国主要油厂开机率为 55.82%，压榨量为 160.6万吨；预计下一周开机率为 57.29%，压榨量为 164.81万吨。
• 压榨利润：
  • 美西大豆压榨利润为 600元/吨，环比减少 164元/吨。
  • 美湾大豆压榨利润为 1303元/吨，环比增加 570元/吨。
  • 巴西大豆压榨利润为 586元/吨，环比减少 118元/吨。
  • 阿根廷大豆压榨利润为 684元/吨，环比减少 194元/吨。

7. 棕榈油进口利润

• 进口利润：截止10月21日，棕榈油进口利润为 343元/吨，环比减少 277元/吨。

8. CBOT豆类基金净持仓

• 大豆净持仓：10月18日当周为 54683手，环比减少 1086手。
• 豆粕净持仓：10月18日当周为 99132手，环比增加 2531手。
• 豆油净持仓：10月18日当周为 76323手，环比增加 18444手。

风险提示

• 南美天气：可能影响大豆产量与出口。
• 美联储加息预期：可能对油脂市场形成压力。

结论

综合来看，油脂市场在短期内有望延续反弹走势，主要受益于棕榈油减产预期、印尼出口政策调整及美豆供应减少。然而，需密切关注南美天气变化及全球宏观经济形势，尤其是美联储的货币政策动向。