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格林大华期货铜早报202210124 总结

核心内容

格林大华期货发布的铜早报分析了当前铜市场的供需状况、价格走势及未来趋势，重点围绕美联储政策、国内库存变化、下游需求以及全球经济形势展开。

主要观点

• 价格走势：受美联储释放偏鸽信号影响，美元指数回落，隔夜铜价上涨。短期铜价维持上涨趋势，但中长期面临下行压力。
• 市场基本面：四季度加工费指导价升至90以上，国内电解铜产量环比上升，冶炼检修较少，进口盈利窗口开启，进口预期量维持。然而，随着旺季逐渐过去，需求边际减弱，市场逐渐转向供强需弱。
• 库存情况：中国电解铜社会库存周增加3.28万至11.34万吨，但换月后盘面回落，下游采购情绪回升，国内升水维持高位，部分仓单流出补充市场，库存出现阶段性下降。
• 保税区库存：保税区库存因假期减少0.5万吨至1.5万吨，目前入库量较少，现货资源减少，部分抵港现货不入库。
• 政策与经济环境：美联储将继续加息一段时间，直到看到通胀持续下降。预计今年GDP可能持平，明年增长1.5%。联邦基金利率可能年底远高于4%。

关键信息

利多因素

• 国内升水高位：10月21日，上海1#电解铜平水铜升贴水765元/吨，加5。
• 下游采购情绪回升：部分时段库存小幅下降，显示下游需求有所改善。
• 重大项目开工：四季度稳投资继续加力，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，涉及基础设施和制造业，投资规模合计4803亿元。
• 全球铜市供应短缺：2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺28.3万吨，显示供应端压力较大。

利空因素

• LME铜库存稳定：10月20日，LME铜库存日增加0吨至143775吨，显示库存未明显增加。
• 国内房价回落：中国8月70城房价同比涨幅回落或降幅扩大，可能对铜材需求产生负面影响。
• 产能利用率提升有限：9月电解铜样本企业产能利用率85.2%，较8月仅上升1.69%，需求增长空间有限。

操作建议

• 短线操作：建议采取短线操作策略。
• 支撑与压力位：
  • 上海铜主力合约支撑位为59000元/吨，第一压力位为63800元/吨。
  • 伦铜区间为7300美元/吨-7700美元/吨。

风险因素

• 地缘政治关系：可能对铜价产生不确定性影响。
• 货币政策收紧弱于预期：若加息幅度不及预期，可能缓解铜价下行压力。
• 全球经济衰退：若衰退程度加剧，可能对铜需求造成冲击。

其他说明

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研究员：王华
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