20221024-国元期货-玉米期货周报_2301合约维持上涨势头_逼近2900关口_12页_1mb

国元期货玉米市场分析总结（2022年10月24日）

核心内容概述

本报告分析了2022年四季度全球及国内玉米市场走势，指出国际与国内因素共同支撑玉米价格，期货2301合约持续上涨，逼近2900关口，预计未来可能挑战3000关口。同时，国内玉米市场受供应偏紧、需求回暖、种植成本上升等因素影响，整体维持强势。

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主要观点

• 国际因素：俄乌冲突持续，黑海走廊协议前景不明朗，支撑全球玉米价格高位震荡。美国玉米产量下调，出口销售滞后，全球玉米供需整体偏紧。
• 国内因素：国内新粮上市延迟，供应偏紧，贸易商与下游企业观望情绪浓厚，但需求端回暖，尤其是生猪二次育肥推动饲料需求上升。
• 期货走势：2301合约自7月底以来持续上涨，维持contango结构，市场对中长期玉米价格预期偏乐观，但需新的刺激因素（如运输限制、惜售情绪）才能突破2900关口。
• 价格支撑：种植成本上升支撑玉米底部，国家储备调控政策对价格形成一定支撑，避免大幅下跌。
• 进口影响：2022年玉米进口同比减少，2023年进口配额维持720万吨不变，国内价格主导权仍在国内。

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关键信息

国际市场解读

1. 俄乌冲突升级

   • 冲突导致黑海谷物运输受阻，影响全球粮食供应，带动CBOT玉米价格上涨。
   • 乌克兰玉米出口受阻，可能影响其下年度生产及出口，但对国内供需影响有限。

2. 全球玉米供需格局

   • USDA报告显示，2022/23年度全球玉米产量较去年下调4500万吨，期末库存下降300万吨。
   • 美国玉米产量预期为3.53亿吨，较去年下调3000万吨，但出口及国内需求同步下调，库存下降幅度有限。
   • 巴西玉米种植进度领先往年，而阿根廷因干旱种植进度落后，全球玉米供应整体偏紧。

3. 运输限制

   • 密西西比河南部水位下降，运输能力受限，但对整体供需影响不大。

国内市场解读

1. 现货市场情况

   • 东北产区新粮上量增加，贸易商随收随走，下游企业建库意愿不强，短期供应压力显现。
   • 华北地区因新粮上市延迟，玉米价格坚挺，下游采购转向华北货源。

2. 进口数据与政策

   • 2022年1-8月玉米进口量同比减少21%，预计全年进口量约2200万吨。
   • 2023年进口配额不变，仍为720万吨，国内玉米价格主导权仍在。

3. 港口库存

   • 北方港口玉米库存止跌企稳于193.9万吨，广东港库存波动但整体保持低位，港口玉米价格坚挺。

4. 饲料需求

   • 四季度饲料需求强劲，生猪存栏恢复，二次育肥增加，推动饲料产量上升。
   • 玉米作为主要能量饲料，需求随之上升，尤其在高价豆粕刺激下，玉米蛋白粉需求增加。

5. 玉米淀粉需求

   • 玉米淀粉企业开机率持续回升，10月周度开机率达55.9%，主因副产品价格走强及下游采购回暖。
   • 玉米蛋白粉、喷浆皮等副产品价格强势上涨，支撑淀粉企业利润。

6. 种植成本支撑

   • 今年玉米开秤价格较去年高200元/吨，种植成本上升至2600元/吨左右，形成价格底部支撑。
   • 国家储备调控政策对价格形成一定保护，避免价格跌破成本。

7. 饲用稻谷停拍与小麦价格

   • 饲用稻谷拍卖停止，玉米替代优势增强。
   • 小麦价格持续走高，与玉米价差扩大至300元/吨以上，进一步支撑玉米价格。

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技术与政策分析

• 期货走势：2301合约维持上涨趋势，技术面显示contango结构，反映市场对中长期玉米价格的乐观预期。
• 政策影响：国家对玉米价格较为关注，调控政策可能对价格形成一定支撑，但调控力度有限。
• 市场情绪：国内玉米市场投机性较小，产业参与度高，价格波动相对稳定。

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总结

综上所述，2022年四季度玉米价格受到国际局势、国内供需、种植成本及政策调控等多重因素支撑，期货2301合约上涨趋势明确，价格有望突破2900关口。短期内国内供应偏紧，需求回暖，价格维持强势。但需关注后续是否有新的刺激因素出现，如运输限制、天气影响或政策变化，以推动价格进一步上涨。