20221024-浙商证券-中谷物流-603565.SH-中谷物流22Q3业绩点评报告_Q3业绩符合预期_新船下水叠加传统旺季有望带来业绩增长_3页_718kb

中谷物流（603565）2022年Q3业绩总结

核心内容

中谷物流在2022年第三季度（Q3）实现了营业收入36.70亿元，同比增长18.37%，归母净利润6.54亿元，同比增长45.20%。扣非归母净利润为4.10亿元，同比增长0.62%。其中，非经常性损益中的政府补助为2.60亿元，对公司净利润增长起到了重要作用。

截至Q3末，公司当年累计营业收入为108.98亿元，同比增长25.20%，归母净利润为21.96亿元，同比增长41.54%；扣非归母净利润为16.87亿元，同比增长78.28%。

主要观点

业绩表现

• Q3营业收入增长显著，主要受益于运力扩张及运价上涨。
• 归母净利润大幅增长，得益于运价上涨及政府补助。
• 扣非归母净利润小幅增长，反映公司主营业务盈利能力有所提升。

成本与费用

• 营业成本同比增长27.70%，增速高于收入增速，导致毛利率同比下降6.19个百分点。
• 销售费用率和管理费用率均有所上升，主要由于业务开发和员工薪酬增加。
• 财务费用同比下降147.71%，受益于汇兑损益的增加。

运力与资产优化

• 公司于2021年2月签订18艘内贸集装箱船舶订单，首制船“中谷济南”轮于2022年10月交付，为国内最大内贸集装箱船舶，预计每月投放一艘新船。

• 该批订单完成后，公司自有运力增长约113%，总运力增长约60%。

• 公司拟出售全资孙公司金湾长琨100%股权，交易对价为28.70亿元，目标是盘活现有资产，预计增加投资收益约4000万元。

未来展望

• 四季度运力逐步增长，有望带动运量大幅提升。
• 内贸集装箱运价指数（PDCI）在Q3平均值同比增长3.3%，运价仍维持高位，叠加四季度为传统旺季，预计公司业绩将进一步提升。
• 公司新拓展外贸航线，有望带来新的业绩增量。

盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司每股收益（EPS）分别为2.01、2.09、2.09元。
• 给予2022年11倍PE估值，目标价为22.1元/股，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 散改集推进不及预期风险。
• 内贸集运竞争加剧风险。

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

基本数据

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。

相关报告

1. 《多式联运打开赛道空间，内贸集运龙头整装起航——中谷物流深度报告》2022.09.03