> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信晨会内容总结 ## 核心内容概览 本份国信晨会报告围绕宏观、行业与公司、金融工程等板块，分析了近期市场动态与投资策略。报告重点讨论了2月PMI数据、中东局势对原油及化工行业的影响、铜铝行业需求结构变化、港股投资策略、股指期货升贴水情况、市场情绪与资金流向、以及多只重点公司的深度研究报告。 --- ## 宏观与策略分析 ### 2月PMI数据解读 - **制造业PMI**：环比回落，主要受春节长假影响，但回落幅度小于历史季节性。 - **产需两端**：同步回落，新出口订单下滑明显，反映外需降温。 - **价格走势**：原材料购进价格和出厂价格仍位于扩张区间，整体仍保持温和增长。 - **油价影响**：美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡封锁，国际油价飙升，布伦特原油突破83美元/桶。 - **通胀预期**：油价上涨将通过成本传导推升通胀，上半年PPI转正概率上升。 - **政策关注点**：3月5日全国人大会议政策定调，预计全年目标增速为4.5%-5.0%，财政赤字提高5000亿，货币政策积极，下半年可能降息10-15BP。 - **风险提示**：地缘冲突持续、宏观经济波动、下游需求不及预期。 --- ## 行业与公司分析 ### 化工行业快评 - **事件背景**：美以联合打击伊朗，霍尔木兹海峡封锁，伊朗宣布关闭海峡。 - **国信观点**： 1. 中东局势紧张将推升原油风险溢价和运保成本，原油中枢价格上移。 2. 卡塔尔能源设施遭袭，欧洲天然气价格暴涨，冲击欧洲化工行业。 3. 国内炼油企业受冲击较小，因原油库存充足。 - **风险提示**：冲突扩大、宏观经济波动、下游需求不及预期。 ### 金属行业快评 - **铜铝需求**： 1. 地产拖累减少，铜棒材、建筑铝型材等同比减量收窄。 2. 新兴领域如新能源汽车、储能电池、电子设备成为增量需求来源。 3. 部分消费板块（如3C铝型材、易拉罐料）需求偏弱。 - **政策影响**：扩内需政策持续发力，有望提振相关领域需求。 - **风险提示**：全球宏观经济波动、成本上升、供给超预期释放、安全与环保风险。 --- ## 金融工程分析 ### 股指期货升贴水 - **主力合约贴水**： - IH：1.54% - IF：5.76% - IC：8.08% - IM：8.54% - **分位点分析**： - 上证50贴水率1.41%，处于近一年43%分位点； - 沪深300贴水率5.26%，处于近一年38%分位点； - 中证500贴水率7.46%，处于近一年73%分位点； - 中证1000贴水率7.80%，处于近一年80%分位点。 ### 市场表现 - **整体市场**：2026年3月4日全线下跌。 - **板块表现**： - 表现较好的行业：国防军工、农林牧渔、电新、电力公用事业、消费者服务； - 表现较差的行业：交通运输、石油石化、非银、食品饮料、商贸零售。 - **概念表现**： - 表现较好的概念：特高压、大豆、光纤、配网、智能电网； - 表现较差的：PTA、聚丙烯、航运精选、港口精选、离境退税。 ### 市场情绪 - **涨停与跌停**：2026年3月4日有45只股票涨停，27只股票跌停。 - **赚钱效应**：昨日涨停股票今日表现低迷，收盘收益为-3.03%；昨日跌停股票今日收益为-1.60%。 - **封板率与连板率**：今日封板率64%，较前日下降5%；连板率7%，创近一个月新低。 ### 资金流向 - **两融余额**：截至2026年3月3日，两融余额为26513亿元，占流通市值比重2.6%，交易占比9.0%。 - **机构关注**：近期调研机构较多的股票包括百济神州-U、斯菱智驱、威胜信息等。 - **龙虎榜**：机构专用净流入前十股票包括石化油服、中海油服等；净流出前十股票包括中曼石油、佰维存储等。 - **陆股通**：净流入前十股票包括通鼎互联、章源钨业等；净流出前十股票包括佰维存储、中油工程等。 --- ## 行业成分股股息率 - **银行、煤炭、钢铁**：股息率排名前三。 - **各指数已实现及剩余股息率**： - 上证50：已实现0.00%，剩余2.80% - 沪深300：已实现0.00%，剩余2.14% - 中证500：已实现0.00%，剩余1.14% - 中证1000：已实现0.00%，剩余0.89% --- ## 折溢价与大宗交易 - **ETF溢价**：石油ETF溢价较多。 - **ETF折价**：成渝经济圈ETF博时折价较多。 - **大宗交易**：近半年平均成交金额23亿元，当日成交金额23亿元；平均折价率7.03%，当日折价率2.99%。 --- ## 研报精选 ### 海外公司深度报告 - **中国重汽（03808.HK）**：重卡行业龙头，出海领域标杆。 - **哔哩哔哩-W（09626.HK）**：跨越盈利拐点，AI应用与游戏品类扩张加速商业化。 - **中国东方教育（00667.HK）**：职教龙头，受益服务消费新风口。 ### A股公司深度报告 - **矩阵股份（301365.SZ）**：业绩触底回升，“AI+设计”探索第二曲线。 - **安孚科技（603031.SH）**：以南孚电池为基础，拓展硬科技第二曲线。 - **宏桥控股（002379.SZ）**：头部铝企盈利稳健，受益行业高景气。 - **奥瑞金（002701.SZ）**：三片罐基本盘托底，两片罐盈利修复。 - **中通快递-W（02057.HK）**：坚持量质并举，长期价值凸显。 - **兖矿能源（600188.SH）**：成长与高分红兼备的优质龙头煤企。 - **安琪酵母（600298.SH）**：深耕中国酵母市场，全球布局逐步深化。 --- ## 风险提示 - **市场风险**：市场环境变动风险。 - **行业风险**：全球宏观经济波动、成本上升、供给端超预期释放、安全与环保风险。 - **政策风险**：美国关税政策、海外降息节奏、部分行业竞争格局变化。 - **投资建议**：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 --- ## 机构信息 - **证券分析师**：张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004） - **联系人**：李子靖 --- ## 公司信息 - **国信证券经济研究所**：深圳、上海、北京均有办公地点。 - **地址**： - 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，518046 - 上海：上海浦东民生路1199再证大五道口广场1号楼12层 - 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，100032 - **电话**：0755 82130833 --- ## 特别提示 - 本订阅号内容仅供参考，正式报告为准。 - 仅面向专业机构投资者客户。 - 未经许可，不得修改、使用、复制或传播本订阅号内容。 - 国信证券保留追究法律责任的权利。