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国信晨会内容总结

核心内容概览

本份国信晨会报告围绕宏观、行业与公司、金融工程等板块，分析了近期市场动态与投资策略。报告重点讨论了2月PMI数据、中东局势对原油及化工行业的影响、铜铝行业需求结构变化、港股投资策略、股指期货升贴水情况、市场情绪与资金流向、以及多只重点公司的深度研究报告。

宏观与策略分析

2月PMI数据解读

• 制造业PMI：环比回落，主要受春节长假影响，但回落幅度小于历史季节性。
• 产需两端：同步回落，新出口订单下滑明显，反映外需降温。
• 价格走势：原材料购进价格和出厂价格仍位于扩张区间，整体仍保持温和增长。
• 油价影响：美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡封锁，国际油价飙升，布伦特原油突破83美元/桶。
• 通胀预期：油价上涨将通过成本传导推升通胀，上半年PPI转正概率上升。
• 政策关注点：3月5日全国人大会议政策定调，预计全年目标增速为4.5%-5.0%，财政赤字提高5000亿，货币政策积极，下半年可能降息10-15BP。
• 风险提示：地缘冲突持续、宏观经济波动、下游需求不及预期。

行业与公司分析

化工行业快评

• 事件背景：美以联合打击伊朗，霍尔木兹海峡封锁，伊朗宣布关闭海峡。
• 国信观点：
  1. 中东局势紧张将推升原油风险溢价和运保成本，原油中枢价格上移。
  2. 卡塔尔能源设施遭袭，欧洲天然气价格暴涨，冲击欧洲化工行业。
  3. 国内炼油企业受冲击较小，因原油库存充足。
• 风险提示：冲突扩大、宏观经济波动、下游需求不及预期。

金属行业快评

• 铜铝需求：
  1. 地产拖累减少，铜棒材、建筑铝型材等同比减量收窄。
  2. 新兴领域如新能源汽车、储能电池、电子设备成为增量需求来源。
  3. 部分消费板块（如3C铝型材、易拉罐料）需求偏弱。
• 政策影响：扩内需政策持续发力，有望提振相关领域需求。
• 风险提示：全球宏观经济波动、成本上升、供给超预期释放、安全与环保风险。

金融工程分析

股指期货升贴水

• 主力合约贴水：
  • IH：1.54%
  • IF：5.76%
  • IC：8.08%
  • IM：8.54%
• 分位点分析：
  • 上证50贴水率1.41%，处于近一年43%分位点；
  • 沪深300贴水率5.26%，处于近一年38%分位点；
  • 中证500贴水率7.46%，处于近一年73%分位点；
  • 中证1000贴水率7.80%，处于近一年80%分位点。

市场表现

• 整体市场：2026年3月4日全线下跌。
• 板块表现：
  • 表现较好的行业：国防军工、农林牧渔、电新、电力公用事业、消费者服务；
  • 表现较差的行业：交通运输、石油石化、非银、食品饮料、商贸零售。
• 概念表现：
  • 表现较好的概念：特高压、大豆、光纤、配网、智能电网；
  • 表现较差的：PTA、聚丙烯、航运精选、港口精选、离境退税。

市场情绪

• 涨停与跌停：2026年3月4日有45只股票涨停，27只股票跌停。
• 赚钱效应：昨日涨停股票今日表现低迷，收盘收益为-3.03%；昨日跌停股票今日收益为-1.60%。
• 封板率与连板率：今日封板率64%，较前日下降5%；连板率7%，创近一个月新低。

资金流向

• 两融余额：截至2026年3月3日，两融余额为26513亿元，占流通市值比重2.6%，交易占比9.0%。
• 机构关注：近期调研机构较多的股票包括百济神州-U、斯菱智驱、威胜信息等。
• 龙虎榜：机构专用净流入前十股票包括石化油服、中海油服等；净流出前十股票包括中曼石油、佰维存储等。
• 陆股通：净流入前十股票包括通鼎互联、章源钨业等；净流出前十股票包括佰维存储、中油工程等。

行业成分股股息率

• 银行、煤炭、钢铁：股息率排名前三。
• 各指数已实现及剩余股息率：
  • 上证50：已实现0.00%，剩余2.80%
  • 沪深300：已实现0.00%，剩余2.14%
  • 中证500：已实现0.00%，剩余1.14%
  • 中证1000：已实现0.00%，剩余0.89%

折溢价与大宗交易

• ETF溢价：石油ETF溢价较多。
• ETF折价：成渝经济圈ETF博时折价较多。
• 大宗交易：近半年平均成交金额23亿元，当日成交金额23亿元；平均折价率7.03%，当日折价率2.99%。

研报精选

海外公司深度报告

• 中国重汽（03808.HK）：重卡行业龙头，出海领域标杆。
• 哔哩哔哩-W（09626.HK）：跨越盈利拐点，AI应用与游戏品类扩张加速商业化。
• 中国东方教育（00667.HK）：职教龙头，受益服务消费新风口。

A股公司深度报告

• 矩阵股份（301365.SZ）：业绩触底回升，“AI+设计”探索第二曲线。
• 安孚科技（603031.SH）：以南孚电池为基础，拓展硬科技第二曲线。
• 宏桥控股（002379.SZ）：头部铝企盈利稳健，受益行业高景气。
• 奥瑞金（002701.SZ）：三片罐基本盘托底，两片罐盈利修复。
• 中通快递-W（02057.HK）：坚持量质并举，长期价值凸显。
• 兖矿能源（600188.SH）：成长与高分红兼备的优质龙头煤企。
• 安琪酵母（600298.SH）：深耕中国酵母市场，全球布局逐步深化。

风险提示

• 市场风险：市场环境变动风险。
• 行业风险：全球宏观经济波动、成本上升、供给端超预期释放、安全与环保风险。
• 政策风险：美国关税政策、海外降息节奏、部分行业竞争格局变化。
• 投资建议：本报告内容仅供参考，不构成投资建议。

机构信息

• 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）
• 联系人：李子靖

公司信息

• 国信证券经济研究所：深圳、上海、北京均有办公地点。
• 地址：
  • 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，518046
  • 上海：上海浦东民生路1199再证大五道口广场1号楼12层
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，100032
• 电话：0755 82130833

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