电子行业2018年中期投资策略：半导体存在替代机遇，光学元件可获稳定增长-20180626-信达证券-28页-1mb

半导体存在替代机遇，光学元件可获稳定增长

核心内容概述

本报告为2018年6月26日发布的电子行业中期投资策略，主要分析半导体及光学元件行业的增长潜力、市场趋势及投资机会。整体来看，电子行业增速放缓但仍保持较高水平，半导体和光学元件板块被重点推荐。

主要观点

1. 电子行业整体增速

• 2018年一季度，我国电子信息制造业增加值、出口交货值、主营业务收入和固定资产投资分别增长了12.5%、9.6%、7.8%和15.4%。
• 与2017年同期相比，增速有所放缓，但整体仍维持较高水平。
• 上市公司净利润增速整体劣于去年同期，其中82家公司净利润增速主要分布在0~30%之间，负增长公司占比超过28%。

2. 半导体行业分析

• 半导体市场延续2017年高成长趋势，全球半导体出货量保持稳定增长，年复合增长率达9.1%。
• 我国半导体产业增速保持在20%左右，2018年一季度销售额达123.6亿美元，同比增长22.13%，占全球半导体销售额的32.88%。
• 半导体行业存在国产替代机遇，特别是功率半导体、存储芯片及车用IC。

3. 功率半导体

• 全球功率半导体市场容量大、集中度低，我国高端产品较少，市场存在较大国产化空间。
• 功率半导体应用广泛，其中汽车领域占比最高，预计2022年市场规模将达85亿美元。
• 国内功率半导体企业如华润微电子、捷捷微电、扬杰科技等，具备一定发展潜力。

4. 存储芯片

• 存储芯片市场增长强劲，2017年全球存储器市场增长达62%，预计2018年增长率为27%。
• 中国三大存储芯片企业长江存储、合肥长鑫、晋华集成预计2018年下半年试产，2019年上半年量产，有望对全球市场产生影响。
• 存储芯片价格持续上涨，市场供不应求，未来几年将保持较高景气度。

5. 车用IC

• 车用IC市场成长性最好，年复合增长率可达12.5%，高于行业平均水平。
• 随着自动驾驶和智能驾驶的发展，单车中功率半导体价值将大幅提升。
• 主流厂商持续加大在车用IC领域的投入，未来增长可期。

6. 光学元件行业

• 光学产品应用领域不断扩展，包括安防监控、车载系统、智能手机等。
• 安防镜头市场增长迅速，预计2020年全球销量达1.84亿件，金额达6.53亿美元。
• 中国视频监控市场装机量达1.76亿个，预计三年内将增长至6.26亿个。
• 车载摄像头市场持续增长，全球预计2020年需求量将达8300万颗，中国预计超4500万颗。
• 智能手机摄像头持续升级，小型化、双摄和3D摄像头成为主流趋势。

7. 投资建议

• 重点推荐：紫光国微、全志科技。
• 建议关注：扬杰科技、华微电子、联合光电、欧菲科技。
• 推荐理由：
  • 紫光国微在存储芯片领域有较强布局，未来业绩有望提升。
  • 全志科技在智能终端芯片方面技术领先，应用广泛。
  • 扬杰科技在中低压MOSFET技术方面领先，碳化硅项目积极布局。
  • 华微电子是国内功率半导体龙头企业，产品体系完善。
  • 联合光电在安防镜头市场占有率高，产品应用广泛。
  • 欧菲科技在光学光电及智能汽车领域表现突出，已进入苹果供应链。

关键信息

• 行业评级：2018年下半年维持“看好”评级。
• 风险因素：
  • 宏观经济不及预期。
  • 技术创新可能导致低成本、高性能新产品替代现有产品。
• 投资主线：半导体及光学元件，尤其是功率半导体、存储芯片和车用IC。
• 市场趋势：
  • 存储芯片市场供不应求，未来三年仍将保持增长。
  • 车用IC市场成长性好，年复合增长率超12%。
  • 智能手机摄像头持续升级，小型化、双摄、3D摄像头成为主流。
  • 光学产品在安防、车载和智能手机领域有稳定增长潜力。

总结

本报告指出，尽管2018年上半年电子行业增速放缓，但半导体和光学元件行业仍具备较强的市场潜力和增长机会。功率半导体、存储芯片及车用IC是半导体行业的主要增长点，而光学元件在安防、车载和智能手机领域有广泛应用，市场需求持续增长。推荐关注紫光国微、全志科技、扬杰科技、华微电子、联合光电和欧菲科技等公司，同时需关注宏观经济和技术创新带来的风险。