> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鑫期汇风控周报0426总结 ## 一、核心内容概述 本周国内期货市场呈现分化走势，权益类市场蓝筹风格回归，期指普涨；长债冲高回落；大宗商品出现明显分化，其中能源和黑色金属偏强，贵金属回调，有色金属震荡分化。同时，市场对“五一”假期前后的风险因素高度关注，包括美伊局势、海外资金动向及国内政策预期。 ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 权益类市场表现 - **A股主要指数涨跌互现**：上证指数周涨 $0.70\%$，深证成指周涨 $0.37\%$，沪深300周涨 $0.86\%$，创业板指周跌 $0.29\%$。 - **股指期货普涨**：上证50期指（IH）周涨 $1.42\%$，沪深300期指（IF）周涨 $1.00\%$，中证500期指（IC）周涨 $0.42\%$，中证1000期指（IM）周涨 $0.38\%$，呈现IH>IF>IC>IM格局。 - **评述**：市场在科技龙头业绩分化、地缘不确定性、节前资金兑现三重压力下震荡，股指期货表现强于现货，反映市场对中长期走势偏乐观。需关注美伊局势演变、“五一”假期后资金回流方向及4月收官业绩雷风险。 ### 2. 国债市场动态 - **国债期货“短强长弱”**：2年期（TS）主力合约周涨 $0.02\%$，5年期（TF）涨 $0.04\%$，10年期（T）微跌 $0.01\%$，30年期（TL）跌 $0.10\%$。 - **市场特点**： 1. 资金面持续宽松，DR001稳定在 $1.22\%$ 附近。 2. 超长期特别国债发行引发供给担忧，压制超长端情绪。 3. A股蓝筹风格占优，股债跷跷板效应对长端形成阶段性压力。 4. 4月以来超长端持续走强，交易拥挤度上升后引发止盈盘离场。 - **评述**：债市主线回归基本面与供需博弈，预计延续震荡格局。 ### 3. 大宗商品市场表现 - **文华商品指数周度上涨 $+0.98\%$**，板块间分化显著。 - **能源与黑色金属偏强**：原油、化工品及螺纹钢、铁矿石、焦炭等表现较好。 - **贵金属回调**：黄金、白银因高位获利盘压力而下跌。 - **有色金属震荡分化**：铝市外强内弱，镍和不锈钢受印尼政策影响走强。 - **评述**：中东地缘风险是能源和部分有色金属的核心支撑，黑色系受供需双增影响维持震荡，贵金属受谈判影响回调。需关注假期期间美伊局势变化、美股财报季及美联储政策预期。 ## 三、中东局势分析 - **美伊谈判高度紧张**：双方处于“拉锯”状态，美方态度反复，取消谈判行程，指责伊朗内部混乱。 - **伊方立场强硬**：强调谈判需按伊朗条件执行，拒绝美方施压。 - **谈判窗口未完全关闭**：伊朗外交官员表示可能在几天内举行第二轮谈判，谈判方式降级为“间接接触与穿梭斡旋”。 - **评论**：中东局势最危险的“误判—报复—升级”链条已被切断，双方战略重心转向“如何谈成”，全面失控概率下降。 ## 四、下周风控建议 ### 1. 权益类市场 - **仓位管理**：节前不宜重仓博弈，节后首日A股或出现跳空缺口。 - **风格配置**： - 增配防御与红利资产，如高股息、电力、公用事业、银行等。 - 聚焦科创国产替代，如半导体设备与材料，若市场风格切换可逢低布局科创50ETF或半导体龙头。 - 规避业绩雷区，排查尚未披露财报且前期涨幅较大的中小市值个股。 - **股指期货策略**：IH、IF表现强于IM，建议适度配置IH或IF多单以稳定组合净值，IM波动率较高，需严控仓位。 ### 2. 大宗商品 - **能源**：严控原油及化工品仓位，关注油头化工（成本端压力大）与煤头甲醇（相对独立）。 - **贵金属**：建议逢低轻仓布局黄金多单，但需控制杠杆，防止溢价回吐。 - **黑色系**：维持震荡格局，钢厂限产预期未兑现，建议减仓观望，螺纹钢关注3100—3200元/吨区间下沿支撑。 - **有色金属**：利用期权买入跨式/宽跨式策略对冲节后跳空风险。 - **农产品**：豆粕、油脂、棉花等与国际市场联动性强，建议严控仓位；生猪、鸡蛋可保留轻仓趋势头寸，但需严格止损。 ### 3. 总体风控 - **保证金压力测试**：节前最后两个交易日（29日和30日）建议对所有商品期货账户进行压力测试，确保可用资金充裕。 - **持仓建议**：原则上单边重仓不留仓过节，优先选择流动性好、基本面清晰的品种持有底单，其余仓位节后再战。 ## 五、注意事项 - 本文信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。 - 文中观点不构成期货买卖的出价或询价依据，亦未考虑具体投资目的、财务状况及需求。 - 文中信息、意见、预测可能随时调整，无需通知即可更改。 - 本文仅供内部参考，不构成投资建议。未经授权转载或转发将承担相应法律责任。 ## 六、华鑫期货研究所简介 - **理念**：诚信、专业、高效研究创造价值。 - **投研内核**：基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力产业型客户和交易型客户成长。 - **联系人**：章孜海 - **资格证书**：期货从业资格：F03117293，投资咨询资格：Z0019353 - **邮箱**：zhangzh@shhxqh.com - **地址**：上海市徐汇区云锦路277号9F、10F（电梯楼层10F、11F） - **邮编**：200000 - **电话**：400-186-8822