20220425-国元期货-国债期货周报_宽信用预期走强_期债震荡下行_6页_792kb

国元期货研究报告总结：宽信用预期走强 期债震荡下行

核心内容

本报告分析了2022年4月25日国债期货及现券市场的走势，结合经济数据、政策动向与技术面，对期债市场进行了综合判断。核心观点是：我国经济大概率底部企稳，但回升过程中面临疫情和外部环境带来的风险，期债市场或以区间震荡为主。

主要观点

• 经济数据：2022年一季度经济数据好于预期，显示稳增长措施逐步见效，经济底部企稳迹象明显。
• 疫情冲击：3、4月份国内多地疫情反复，对经济形成一定下行压力，尤其是服务业。
• 房地产拖累：地产销售同比下滑，地产链对供需两端的拖累仍在。
• 外部环境：俄乌局势紧张，国际能源与原材料价格高企，欧美通胀压力大，美联储收紧货币政策趋势明显。
• 政策动向：央行执行稳健货币政策，保持流动性合理充裕，降准预期存在，但短期政策空间有限。
• 市场表现：国债期货震荡下跌，短债受资金面宽松支撑，中长端空方力量偏强；现券市场收益率整体上行，中长端涨幅较大。

关键信息

一、行情回顾

• 国债期货：本周震荡下跌，TS2206、TF2206、T2206合约分别下跌0.06%、0.13%、0.14%。
• 现券市场：国债收益率曲线整体上行，短端收益率受资金面宽松影响较大，中长端则受宽信用预期推动。

二、资金面分析

• 央行操作：本周央行净回笼100亿元，公开市场操作以逆回购为主。
• 资金利率：主要货币市场利率小幅下降，处于低位，资金面整体充裕。

三、综合分析

• 金融数据：3月金融数据全面超出预期，社融、M2增速回升，信贷规模较大，显示信用收缩有所改善。
• 通胀情况：CPI低位回升，PPI高位回落，CPI-PPI剪刀差收窄，通胀压力不大。
• 外部影响：欧美经济增速放缓，通胀高企，美联储货币政策趋紧，俄乌局势对能源和原材料价格形成支撑。

四、技术分析及建议

• 期债走势：期债价格处于偏高位置，技术上呈现震荡下行趋势。
• 操作建议：建议逢高试空，T2206多单100.99止损，TF2206多单102.015止损，TS2206多单101.4止损。

行业要闻

1. 央行强调执行稳健货币政策，支持小微企业和受疫情影响行业。
2. 银保监会支持地方政府专项债发行及项目配套融资，推动制造业贷款增长。
3. 中央结算公司数据显示，债券托管总量增长，境外机构持债比例持续上升。
4. SWIFT数据显示，人民币保持全球第五大活跃货币地位。
5. 沪深交易所优化债券审核和监管规则，完善投资者保护机制。
6. 外汇局指出我国债券市场开放政策利好外资配置，未来外资持有占比有望提升。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 本报告不构成个人投资建议，仅供参考，投资需谨慎。

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