20260719-国信证券-转债市场周报_小微盘风格修复_转债表现坚挺_14页_882kb

报告摘要

转债市场周报总结

核心内容概述

上周（2026年7月13日-7月17日）A股市场延续高位回落，科技成长方向成为主要调整压力来源，市场成交额维持在2.4万亿至2.8万亿元之间。市场从科技主线强势轮动转向高位筹码集中出清，指数波动明显放大，风险偏好降温，资金更偏向防御与低位修复方向。债市整体窄幅震荡、小幅偏强，长端利率围绕资金面和经济数据反复波动，周五央行净投放超4300亿元，叠加权益市场调整带来避险需求，债市小幅回暖，国债期货全线收涨。

转债市场表现相对坚挺，全周中证转债指数下跌1.53%，价格中位数下跌0.48%，算术平均平价下跌9.76%，全市场转股溢价率与前周相比上升9.24%。部分行业和个券表现分化，小微盘风格明显修复，转债信用评级披露基本落地，市场情绪有所改善。

主要观点

股市调整：科技成长板块成为主要调整压力来源，市场整体情绪偏谨慎，资金转向防御板块，如中药、银行等。
债市表现：整体窄幅震荡，周五因央行净投放及权益市场调整而小幅回暖，国债期货全线收涨。
转债抗跌：尽管市场整体下跌，转债市场表现相对稳健，中证转债指数下跌1.53%，价格中位数仅下跌0.48%，算术平均平价下跌9.76%，转股溢价率上升9.24%。
行业分化：煤炭、食品饮料、银行等行业表现较好，电子、国防军工、机械设备等成长板块跌幅较大。
个券表现：美锦、豪26、盛德、微芯、灵康转债涨幅靠前，银微、三江、华医、春23、正帆转债跌幅较大。
投资建议：建议关注AI产业链中二季度业绩有支撑的核心科技品种，如光通信、存储、半导体设备及材料、功率半导体等。同时，可关注无明显信用瑕疵、剩余期限尚可、化债诉求强的标的。
一级市场：上周共有多个转债发行及上市，包括曙26、赛斯、久吾转02、鼎通、宜化、华峰、宝钛等，部分公司已获同意注册或通过上市委审核。

关键信息

转债市场数据

中证转债指数：全周-1.53%
价格中位数：-0.48%
算术平均平价：-9.76%
转股溢价率：+9.24%
转债总成交额：3177.70亿元
转债ETF流通份额：连续提升

估值情况

偏股型转债：
- 平价在80-90元：平均转股溢价率54.93%
- 平价在90-100元：44.15%
- 平价在100-110元：44.16%
- 平价在110-120元：30.67%
- 平价在120-130元：28.91%
- 平价在130元以上：30.56%
偏债型转债：
- 平价在70元以下：平均YTM为-3.16%
隐含波动率：
- 全部转债平均隐含波动率为59.48%
- 与正股实际波动率差额为14.7%

个券表现

涨幅靠前：
- 美锦（焦炭）
- 豪26（变速器零配件）
- 盛德（无缝钢管）
- 微芯（创新药）
- 灵康（医疗保健）
跌幅靠前：
- 银微（半导体分立器件）
- 三江（二氧化硅）
- 华医（洁净室）
- 春23（AIPC）
- 正帆（半导体）

一级市场跟踪

发行公告：
- 曙26转债、赛斯转债、久吾转02公告发行
- 华峰转债、鼎通转债、宝钛转债、宜化转债上市
发行规模与用途：
- 曙26转债：80亿元，用于AI相关项目
- 赛斯转债：3亿元，用于环保相关项目
- 久吾转02：3亿元，用于环保相关项目
- 鼎通转债：9.3亿元，用于通讯及新能源相关项目
- 宜化转债：33亿元，用于高值化利用及补充流动资金
- 华峰转债：7.49亿元，用于自研ASIC测试系统
- 宝钛转债：35亿元，用于钛资源循环利用及智能锻造项目
待发转债：
- 合计101只，规模1597.9亿元
- 已被同意注册的14只，规模合计142.6亿元
- 已获上市委通过的12只，规模合计131.3亿元

市场走势

债市：整体窄幅震荡，周五因央行净投放和避险需求小幅回暖
股市：科技板块大幅回调，小微盘风格修复
行业表现：
- 周涨幅居前：煤炭、商贸零售、食品饮料、钢铁、美容护理
- 周跌幅靠后：电子、国防军工、机械设备、通信

风险提示

海外市场动荡，存在不确定性
市场波动可能加剧，需关注风险控制

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投资评级标准

股票投资评级：
- 优于大市：股价优于市场代表性指数10%以上
- 中性：股价介于市场代表性指数±10%之间
- 弱于大市：股价弱于市场代表性指数10%以上
- 无评级：无明确观点
行业投资评级：
- 优于大市：行业指数优于市场代表性指数10%以上
- 中性：行业指数介于市场代表性指数±10%之间
- 弱于大市：行业指数弱于市场代表性指数10%以上