> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债周报（2026.8.24-2026.8.30）总结 ## 核心内容 ### 政策动态 - **住建部等三部门**发布《关于完善商品住房销售制度的通知》，推动商品住房现房销售，实现“所见即所得”，防范交付风险，维护购房人权益。新出让土地项目和未取得建设工程规划许可证的项目优先现房销售，已取得许可证的项目鼓励现房销售，并实行备案管理。 - **央行、金融监管总局**发布《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》，优化开发贷款和个人住房贷款制度，建立开发贷款主办银行制度，延长贷款期限，加强资金监管。 - **证监会**发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，支持房地产企业合理融资，包括再融资、并购重组、发行公司债券和ABS，推动REITs高质量发展及不动产私募投资基金试点。 ### 二级市场表现 - **转债市场整体上涨**，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.92%、0.67%、1.26%。 - **价格与估值分化**：转债价格算术平均值159.47元，中位数133.82元，分别上升2.47元和1.60元。转股溢价率算术平均值68.23%，中位数54.20%；纯债溢价率算术平均值52.84%，中位数20.54%。 - **行业分化明显**：汽车、机械设备、基础化工等板块转债涨幅领先；建筑材料、环保等板块涨幅靠后。 - **个券表现**：奥普转债涨幅超18%，联瑞转债、超达转债涨幅超15%；平煤转债、电化转债跌幅超8%。 - **ETF交易**：可转债ETF博时净申购1.42亿元，海富通净赎回1.43亿元，整体净赎回0.01亿元。 - **交易活跃度**：转债市场日均成交额552.34亿元，较前周缩量50.06亿元；转债换手率边际下降0.50pcts至98.70%分位。 ### 条款跟踪 - **下修转股价格**：强力转债、晶瑞转2公告下修转股价格，另有回天转债、百畅转债、明新转债等提议下修。 - **强赎公告**：万讯转债公告提前赎回；优彩转债预计触发强赎条件，普联转债估值处于高位。 - **下修博弈空间**：正股价格位于下修阈值下方的转债数量为69支，占比21.97%。 - **强赎博弈**：正股价格位于强赎阈值上方的转债数量为42支，占比13.38%。 ## 主要观点 - **政策导向明确**：三部门联合发布政策，推动房地产行业转型，通过优化信贷制度和融资渠道，支持房地产企业合理融资，防范系统性风险。 - **市场情绪分化**：权益市场震荡分化，小微盘和高股息方向占优，情绪持续修复；硬科技板块受英伟达中报超预期影响，支撑增强。 - **转债市场结构性机会为主**：短期指数层面难有突破，市场更关注中报业绩和行业逻辑，双低转债、大盘转债配置胜率较高。 - **交易活跃度下降**：转债市场成交额持续缩量，ETF净赎回，但部分高估值转债仍具吸引力。 ## 关键信息 ### 一级市场 - **无转债发行**，但有3支转债上市：中仑转债（基础化工）、派克转债（国防军工）、先锋转债（电子）。 - **到期退市**：青农转债、文科转债到期退市；应流转债提前赎回退市。 - **存量规模**：截至上周五，转债市场存量4930.75亿元，较年初减少641.09亿元。 - **发行预案**：10支转债获发审委审核通过，共84.28亿元；10支转债获证监会核准待发，共109.59亿元。 ### 二级市场 - **指数表现**：中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.92%、0.67%、1.26%。 - **价格与估值**：全市场转债价格算术平均值159.47元，中位数133.82元；转股溢价率算术平均值68.23%，中位数54.20%。 - **行业表现**：汽车、机械设备、基础化工涨幅领先；医药生物、机械设备估值分位数降幅较大。 - **个券波动**：奥普转债涨幅最大，超18%；平煤转债、电化转债跌幅最大，超8%。 ### 市场展望 - **短期趋势**：受美伊局势和美联储加息预期影响，市场波动性仍存，结构性机会为主。 - **中报驱动**：中报业绩将成为市场定价的核心线索，业绩兑现能力强的硬科技板块表现突出。 - **配置建议**：双低转债、大盘转债配置胜率较高；转债ETF或继续承接配置资金。 ## 数据来源 - Wind、东方金诚 ## 附图说明 - 图表1：政策跟踪 - 图表2：权益与转债市场指数周涨跌幅 - 图表3：转债成交额与换手率 - 图表4：申万行业指数涨跌幅 - 图表5：转债个券周涨跌幅行业分布 - 图表6：前十大涨幅与跌幅转债 - 图表7：转债价格、转股溢价率和纯债溢价率中枢 - 图表8：主要指标中位数2020年至今分位数 - 图表9：转股溢价率按转换价值和信用等级分布 - 图表10：纯债溢价率按纯债价值和信用等级分布 - 图表11：各行业转债2020年以来转股溢价率分位数 - 图表12：转债发行预案进度 - 图表13：上周转债转股情况 ## 结构总结 - **政策端**：房地产行业政策密集出台，推动现房销售、优化信贷制度、支持合理融资。 - **市场端**：权益市场震荡分化，转债市场受益小微盘风格反弹，估值分化。 - **条款端**：下修与强赎动态持续，部分转债触发下修或强赎条件。 - **展望端**：短期市场以结构性轮动为主，中报业绩为定价核心，双低与大盘转债配置价值凸显。