> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 一、核心内容概述 本报告由东方金诚研究发展部发布，主要围绕近期房地产行业政策变化、转债市场表现及一级市场动态进行分析，旨在为投资者提供市场参考意见。 ## 二、政策跟踪 ### 1. 房地产相关政策 - **住建部等三部门**发布《关于完善商品住房销售制度的通知》，提出有序推行商品住房现房销售，强调“所见即所得”，防范交付风险，维护购房人合法权益。对现房销售实行备案管理，新出让土地的商品住房项目和已出让土地但未取得建设工程规划许可证的项目优先选择现房销售，已取得许可证的项目鼓励现房销售。 - **央行、金融监管总局**发布《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》，重点优化开发贷款和个人住房贷款制度。具体包括： - 建立开发贷款主办银行制度，要求单个房地产项目对应一家主办银行，资金纳入该行账户封闭管理。 - 开发贷款期限延长，预售项目最长5年，现房销售项目最长7年。 - 个人住房贷款期限延长至最长40年。 - **证监会**发布《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，支持房地产开发企业合理融资，具体措施包括： - 支持上市房地产开发企业再融资和并购重组。 - 鼓励发行公司债券和资产支持证券（ABS）。 - 推动不动产投资信托基金（REITs）高质量发展，持续推进不动产私募投资基金试点。 ## 三、二级市场分析 ### 1. 价格表现 - **权益市场**震荡分化，上证指数收涨1.20%，深证成指、创业板指分别收跌1.00%、3.42%。 - **转债市场**主要指数集体收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.92%、0.67%、1.26%。 - 转债日均成交额552.34亿元，较前周缩量50.06亿元。 - **高价、低评级转债**表现占优，万得可转债高价指数涨幅达1.67%。 - **高评级、大盘转债**表现偏弱。 ### 2. 估值表现 - 转债市场估值有所分化，转股溢价率算术平均值和中位数分别为68.23%、54.20%，较上周分别下降0.26pcts、上升2.45pcts。 - **纯债溢价率**算术平均值和中位数分别为52.84%、20.54%，较上周分别上升2.35pcts、1.11pcts。 - 行业估值整体下行，平均转股溢价率降至2020年以来83.95%分位，中位转股溢价率降至88.32%分位。 - **环保、计算机、电力设备**行业转债估值逆势上扬，而**医药生物、机械设备**行业估值降幅较大。 ### 3. 条款跟踪 - 上周有2支转债公告下修转股价格，1支公告提前赎回。 - **强力转债**和**晶瑞转2**公告下修转股价格，分别由12.70元/股和15.88元/股下修至10.60元/股和12.79元/股。 - **万讯转债**公告提前赎回，**欧通转债**公告不提前赎回。 - 下修博弈空间边际缩减，正股价格位于下修阈值下方的转债数量降至69支，占比21.97%。 - 强赎博弈空间扩大，正股价格位于强赎阈值上方的转债数量升至42支，占比13.38%。 ### 4. 后市展望 - 短期内，**美伊不确定性**与**美联储加息预期**仍对国内市场构成扰动，市场合力尚未形成。 - **转债市场**指数层面难有实质性突破，结构性轮动机会为主。 - 中报业绩将成为市场定价的核心线索。 - **硬科技板块**（如英伟达）受中报超预期影响，有望获得更强支撑。 - **小微盘与高股息方向**确定性较强，情绪持续修复。 - **双低转债**（低价格、低溢价）的不对称弹性优势仍明显。 - 若后期市场积极因素增加，**转债ETF**或将成为承接配置资金的重要渠道，**大盘转债**的配置胜率也较高。 ## 四、一级市场动态 ### 1. 转债发行与上市 - 上周无转债发行，但有**中仑转债、派克转债、先锋转债**上市。 - **青农转债、文科转债**到期退市，**应流转债**提前赎回退市。 - 截至上周五，转债市场存量为**4930.75亿元**，较年初减少**641.09亿元**，较前周减少**59.65亿元**。 ### 2. 发行预案进度 - **10支转债**获发审委审核通过，共**84.28亿元**。 - **10支转债**获证监会核准待发，共**109.59亿元**。 - 具体包括： - **百龙创园**转债获发审委审核通过。 - **润禾材料**转债获证监会注册批复。 - 其他如**五洲交通、瑞鹄模具、圣晖集成、奥士康**等公司转债亦处于不同审核阶段。 ### 3. 转股情况 - 上周有2支转债转股比例超过5%，分别为**应流转债**和**春23转债**，均已公告提前赎回。 - **应流转债**上周转股比例28.17%，转股溢价率-3.53%，转债周涨跌幅-4.03%，正股周涨跌幅1.74%。 - **春23转债**上周转股比例38.51%，转股溢价率-0.81%，转债周涨跌幅-0.15%，正股周涨跌幅0.50%。 ## 五、关键信息汇总 ### 1. 政策重点 - 推行现房销售，强化预售管理与资金监管。 - 优化开发贷款与个人住房贷款制度，延长贷款期限。 - 支持房企融资，鼓励再融资、并购重组及发行债券。 ### 2. 二级市场表现 - 权益市场震荡分化，红利、微盘方向占优。 - 转债市场整体上涨，高价、低评级转债表现较好。 - 转股溢价率与纯债溢价率均有所波动，估值分化明显。 ### 3. 一级市场动态 - 本周无转债发行，但有3支新转债上市。 - 有2支转债到期退市，1支提前赎回退市。 - 转债市场存量有所下降，但发行预案仍保持活跃。 ### 4. 后市预测 - 转债市场短期以结构性轮动为主，中报业绩是核心定价依据。 - 硬科技、小微盘、高股息、双低转债或为配置重点。 - 市场情绪修复，转债ETF或成为资金承接渠道。 ## 六、免责声明 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 引用的公开资料由提供方负责，东方金诚不承担其合法性、真实性、准确性及完整性的责任。 - 报告仅为参考意见，不构成决策建议，投资者需自行承担投资风险。