20140310-申万宏源-钢铁行业_本周钢价均降幅0.57_吨钢毛利小幅上涨_14页_633kb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2014/03/03—2014/03/09）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价均降幅为0.57%，吨钢毛利小幅上涨。国内钢材市场面临需求疲软、库存高企、原材料价格下行等多重压力，行业整体处于下行周期。进口铁矿石价格下滑3.8%，国内铁矿石价格下跌0.65%，导致钢材成本支撑减弱。同时，社会库存下降0.5%，但港口铁矿石库存上升1.84%，反映出市场供需失衡。

主要观点

钢价走势：本周加权钢价下降0.57%至3475元/吨，其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板分别下降0.39%、0.18%、0%、0.76%、0.63%。
原材料价格：进口铁矿石价格下滑3.8%，国内铁矿石价格下降0.65%；焦炭、主焦煤价格未变，但硅铁价格下降2.5%。
吨钢毛利：本周吨钢毛利小幅上涨，其中螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨10、16、22、-6、3元/吨。
库存变化：社会库存下降0.5%，但港口铁矿石库存上升1.84%，螺纹、高线库存维持不变，热轧、冷轧库存下降。
行业展望：2014年钢材市场整体呈现供需两弱格局，矿价预计震荡下行，钢价运行中枢小步下移。

关键信息

钢价变动

国内铁矿石：918元/吨，周环比下降0.65%
进口现货铁矿石：760元/吨，周环比下降3.8%
螺纹钢：3299元/吨，周环比下降0.39%
高线：3346元/吨，周环比下降0.18%
热卷：3464元/吨，周环比下降0%
冷卷：4320元/吨，周环比下降0.8%
普板：3453元/吨，周环比下降0.6%
镀锌板：4400元/吨，周环比下降3.5%
300系冷轧不锈钢：15100元/吨，周环比上升0.7%

库存情况

社会库存：1393万吨，环比下降0.5%
港口铁矿石库存：9856万吨，环比上升1.84%
螺纹、高线库存：分别保持592万吨、156万吨
热轧、冷轧、中板库存：分别下降1.94%、0.62%、0%

市场动态

终端采购：沪线螺终端采购量环比下降1.67%
公司调价信息：
- 新钢：3月7日部分产品价格下调，线材、螺纹钢、盘螺、热轧卷板、冷卷等价格均有不同程度下调。
- 河北钢铁集团：3月上旬建材价格下调，线材、螺纹钢、盘螺价格均有调整。

投资建议

行业评级：维持行业中性评级。
重点推荐公司：
- 久立特材：增持，估值合理，受益于油气与核电产业链景气。
- 宝钢股份：买入，吨钢毛利持续业内第一。
- 包钢股份：买入，长期资产注入预期。
关注品种：低估值高弹性品种如*沙钢股份、方大特钢、抚顺特钢、中原特钢、ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴。

行业分析

建筑钢材：利空主导，旺季不旺，价格持续下跌。
铁矿石库存：天量库存压制钢价，未来矿价下行概率大，带动钢价运行中枢下移。
成本支撑：矿价持续走低，成本支撑力度减弱，但随着矿价下降，成本线有望下移，吨钢利润水平将有所好转。
市场前景：预计2014年钢材市场震荡下行，供需关系持续偏弱，需关注政策及市场变化。

图表目录

图1：钢材产品加权价格下降0.57%至3475元/吨
图2：螺纹、高线价格分别变化-0.39%、-0.18%
图3：热卷、冷板、中板价格分别变化0%、-0.76%、-0.63%
图4：无缝管、焊管价格分别变化0%、-0.91%
图5：无取向硅钢、取向硅钢价格分别变化-0.92%、0%
图6：300系、400系热轧不锈钢价格分别变化4.23%、0%
图7：沪线螺终端采购量下降1.67%
图8：美国、欧盟、东南亚热轧价格分别变化-2.37%、-0.49%、0%
图9：美国、欧盟、东南亚冷轧价格分别变化-0.59%、0.55%、0%
图10：美国、欧盟、东南亚热镀锌价格分别变化-1.8%、-1.39%、0%
图11：美国、欧盟、东南亚中厚板价格分别变化0%、0.6%、0%
图12：美国、欧盟、东南亚螺纹钢价格分别变化0%、0.62%、-0.92%
图13：国内现货、进口现货铁矿石价格分别变化-0.65%、-3.8%
图14：焦炭、主焦煤价格未变
图15：硅铁、废钢价格分别变化-2.5%、0%
图16：螺纹、高线现货吨毛利分别变化10、16元
图17：热卷、冷板、中板现货吨毛利分别变化22、-6、3元
图18：社会库存下降0.5%
图19：铁矿石库存上升1.84%
图20：螺纹、高线库存不变
图21：热轧、冷轧、中板库存分别变化-1.94%、-0.62%、0%

估值信息

钢铁板块：相对PB为0.66，高于历史平均水平。
重点公司估值：
- 久立特材：PE 37，14E PE 26，PB 3.8
- 宝钢股份：PE 6，14E PE 8，PB 0.6
- 包钢股份：PE 108，14E PE 54，PB 1.6
- 方大特钢：PE 9，14E PE 7，PB 2.3
- 新钢股份：PE -4，14E PE 33，PB 0.6
- 酒钢宏兴：PE 19，14E PE -6，PB 0.9
- *ST鞍钢：PE -5，14E PE 26，PB 0.5