20260222-浙商证券-银行业周报_假期港股银行表现如何_6页_594kb

银行业周报 20260222 总结

核心内容概述

本报告分析了2026年春节假期期间港股银行的表现，以及AH溢价率的变化趋势。整体来看，港股银行表现平稳，AH溢价率持续收敛，显示出外资对中国资产配置的积极态度。报告还对银行板块的投资建议进行了阐述，重点推荐具有“新动能”的银行，并提示了潜在风险。

主要观点

1. 假期港股银行表现

• 整体表现平稳：在A股休市期间，港股银行股微涨0.18%，位列30个申万行业第15位。
• 细分行业表现：
  • 国有行：微涨0.31%
  • 股份行：微涨0.27%
  • 城商行：下跌2.66%
  • 农商行：下跌0.39%
  • 香港本地及外资银行：下跌0.21%
• 个股表现：
  • 涨幅前三：东亚银行（+7.85%）、大新银行集团（+6.11%）、威海银行（+5.49%）
  • 跌幅前三：郑州银行（-8.04%）、重庆银行（-1.65%）、中原银行（-1.49%）

2. AH溢价率趋势

• AH溢价进一步收敛：截至2026年2月20日，AH银行溢价率较2025年末收窄11个百分点至21%，处于最近10年36%的较低分位数。
• 溢价率与美元指数正相关：近15年美元指数与AH溢价的相关系数为0.95，美元走弱推动外资回流港股，提升了银行股的吸引力。

3. 外资与南向资金流入

• 外资回流显著：美元指数走弱背景下，港股银行表现优于A股，资金持续流入。
• 南向资金净买入：2026年初以来南向资金净买入港股银行171亿港元，其中建设银行H、工商银行H、招商银行H分别获净买入73.6亿、49.3亿、32.8亿港元。

关键信息

投资建议

• 板块层面：持续看好银行股的绝对收益行情，认为当前进入配置区间，3、4月份财报季将带来业绩增长预期。
• 选股层面：
  • 推荐“新动能组合”：包括南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、工商银行等。
  • 关注金融强国大行：如交通银行、中国银行、建设银行、工商银行、农业银行等。
  • 关注ROE提升的中小银行：重点推荐南京、浦发、上海、渝农、青岛、重庆等银行，关注齐鲁银行。
  • 困境反转标的：建议持续关注北京银行、华夏银行。

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响银行盈利能力。
• 不良资产大幅爆发：对银行的资产质量构成威胁。
• 经营不及预期：可能导致股价表现低于预期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

附注

• 分析师：杜秦川、邓贺方、周源、徐安妮
• 研究助理：张一宁
• 数据来源：Wind，浙商证券研究所
• 报告日期：2026年02月22日

图表说明

• 图1：美元指数与AH溢价高度正相关，显示美元贬值推动港股银行表现。
• 图2：样本AH银行溢价率较2025年末进一步收敛至21%，处于历史低位。

投资评级说明

• 投资评级基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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