> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇假期事件盘点及品种前瞻 # 地缘扰动升级 2026年2月22日 国联期货研究所 王军龙 从业资格证号：F03120816 投资咨询证号：Z0022960 假期重要事件/数据盘点 <table><tr><td>事件/数据</td><td>时间</td><td>综述&点评</td></tr><tr><td>美国CPI</td><td>2月14日</td><td>1月整体CPI同比2.4%,创去年5月以来新低,能源价格环比大跌(-3.3%)是主因,食品价格温和上涨(+0.4%)。核心CPI环比反弹至0.3%,服务通胀(尤其是住房、医疗)粘性仍在;核心PCE同比升至3.0%,创2025年5月以来新高,显示通胀下行路径曲折。核心PCE反弹削弱6月降息预期,CME“美联储观察工具”显示6月降息概率从83%降至62%,7月首次降息概率升至58%。</td></tr><tr><td>美国GDP</td><td>2月21日</td><td>美国2025年四季度实际GDP年化季环比初值为1.4%,低于预估的3.0%,前值为4.4%。美国2025年全年GDP增长2.2%,低于2024年的2.8%。GDP增长“腰斩”,政府支出成最大拖累,联邦政府支出年化环比大跌16.6%,主因2025年秋季创纪录政府停摆;2025年GDP增速为2021年以来最低,综合来看,经济扩张动能减弱但未现衰退迹象,呈现“温和放缓”特征。</td></tr><tr><td>关税政策</td><td>2月21日</td><td>美国最高法院以6:3裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的大规模关税违法。特朗普或全面转向《1974年贸易法》第201、232、301条款,启动新的贸易调查,规避IEEPA限制,但新关税将面临国会阻力、企业诉讼与WTO合规挑战,全球贸易进入短期扰动、中长期博弈加剧状态。</td></tr><tr><td>出行与消费</td><td>2月21日</td><td>从高频数据看,消费与出行或整体呈现温和修复趋势。截至2月21日,2026年春节档总票房突破40亿元人民币,总场次达395.7万场,刷新中国影史春节档纪录;出行需求高度活跃,享道出行数据显示,假期前五天(2/15-19)网约车呼叫量同比增长10.38%;商务部数据显示,假期前两天,全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长10.6%。</td></tr><tr><td>地缘局势</td><td>2月22日</td><td>假期内美伊呈现“谈打并行”的高危对峙格局,外交上达成核谈判“指导原则”但分歧巨大,军事上美军双航母就位并划设10-15天最后通牒;短期看,有限军事打击可能性较高。</td></tr></table> <table><tr><td colspan="2">逻辑观点</td></tr><tr><td>行情回顾</td><td>期货：2月13日，MA2605收于2188元/吨，周跌2.5%，太仓基差-20元/吨（+13）。现货：2月14日，太仓甲醇2195元/吨（-15），鲁北甲醇2170元/吨（+0），鲁南甲醇2135元/吨（+5），内蒙甲醇1850元/吨（+0）。价差：MA5-9价差收于-32元/吨（-3）；跨区价差方面，江苏-内蒙价差345元/吨（-15），鲁南-太仓价差-10元/吨（+15）。</td></tr><tr><td>运行逻辑</td><td>据估算，国内2月甲醇产量或在733万吨左右；3-4月或有部分装置计划检修，关注检修兑现情况；海外方面，随着气温回暖，伊朗甲醇装置或陆续重启，海外开工率或提升，但若地缘冲突升级或有使其装置延后重启的可能性。MTO利润修复，关注兴兴、斯尔邦重启时间及是否有装置提负；节后其他下游装置或集中重启，加权开工率或提升，补库需求或释放。港库或阶段性去化。因下游需求进入旺季，且到港量偏低，3月港口库存或大幅去化。地缘扰动升级。近期美伊对峙持续升温，美方设定谈判最后期限并强化军事施压，伊朗态度强硬，短期有限军事打击概率较高。</td></tr><tr><td>推荐策略</td><td>MA2605参考区间2000-2500，持有MA605C2500买购+MA605C2750卖购</td></tr><tr><td>风险点</td><td>地缘风险、伊朗装置提前重启、需求恢复不及预期</td></tr></table> # 影响因素分析 <table><tr><td>因素</td><td>影响</td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>成本</td><td>中性</td><td>春节期间动力煤呈现供需双弱、价格窄幅震荡的运行格局。供应端，晋陕蒙主产区煤矿按计划停产检修，供应阶段性收缩；需求端，气温偏暖叠加工业企业放假停产，沿海电厂日耗季节性回落，终端采购清淡，北方港口库存维持高位，环渤海5500大卡动力煤现货窄幅波动。短期需紧盯节后复工复产及用电需求回升节奏，中长期国内供应端约束叠加印尼出口政策调整，将对煤价形成支撑。</td></tr><tr><td>供应</td><td>中性</td><td>2月6日-2月12日，暂无装置变动，2月甲醇产量预估在733万吨左右。海外方面，开工率维持在同比低位，但随着气温回升，伊朗装置或陆续重启。</td></tr><tr><td>进出口</td><td>利多</td><td>伊朗1月发货量在45万吨左右，非伊发货预计30万吨左右，2月总进口量或在75万吨左右。因美国寒潮导致甲醇装置大面积停车，部分非伊货源流向美国，3月甲醇进口量初步估计在75万吨左右。</td></tr><tr><td>需求</td><td>利多</td><td>恒通化工MTO装置已重启，关注利润回升后是否有装置重启/提负，以及检修计划是否有变动；节后其他下游装置或集中重启，补库需求或释放。</td></tr><tr><td>库存</td><td>利多</td><td>河南-江苏套利窗口或保持开放状态，但节后下游企业集中重启带来补库需求，且3月到港依旧偏低，港口库存或阶段性去化。</td></tr></table> # CONTENTS # 目录 01 近期走势 05 03 库存 10 05 需求端 18 02 价差分析 07 04 供应端 12 06 平衡表 29 # 01 近期走势 # 2月13日，MA2605收于2188元/吨，周跌 $2.5\%$ MA主力合约收盘价 太仓甲醇市场价（元/吨） 内蒙古甲醇市场价（元/吨） 鲁北甲醇市场价（元/吨） # 02 价差分析 # 太仓基差同比偏弱 太仓基差 MA1-5价差 MA5-9价差 MA9-1价差 数据来源：Wind、卓创、国联期货研究所 # 河南-江苏套利窗口打开 太仓-内蒙价差 临沂-太仓价差 江苏-河南价差 鲁北-内蒙价差 # 目录 # 03 库存 # 港口或阶段性去库 企业库存 甲醇港口库存 MTO样本企业原料库存 下游企业原料库存 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 目录 # 04 供应端 <table><tr><td>地区</td><td>厂家</td><td>产能</td><td>原料</td><td>检修时间</td><td>重启时间</td></tr><tr><td rowspan="10">西北</td><td>青海桂鲁</td><td>80</td><td>天然气</td><td>2019/7/6</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>内蒙古博源</td><td>100</td><td>天然气</td><td>2022/10/31</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>苏里格</td><td>35</td><td>天然气</td><td>2022/10/31</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>内蒙古天野</td><td>20</td><td>天然气</td><td>2020/10/24</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>金诚泰</td><td>30</td><td>煤</td><td>2021/11/12</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>青海中浩</td><td>60</td><td>天然气</td><td>2024/10/23</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>陕西黄陵</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2024/10/1</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>咸阳石油</td><td>10</td><td>天然气</td><td>2025/11/20</td><td>待定</td></tr><tr><td>西来峰</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2026/2/3</td><td>待定</td></tr><tr><td>内蒙黑猫</td><td>30</td><td>焦炉气</td><td>2025/12/25</td><td>待定</td></tr><tr><td>华北</td><td>山西永鑫</td><td>10</td><td>焦炉气</td><td>2025/1/6</td><td>长停</td></tr><tr><td rowspan="2">西南</td><td>江油万利</td><td>15</td><td>天然气</td><td>2025/6/10</td><td>待定</td></tr><tr><td>卡贝乐</td><td>85</td><td>天然气</td><td>2025/11/24</td><td>待定</td></tr><tr><td>东北</td><td>大庆油田</td><td>20</td><td>天然气</td><td>2025/11/7</td><td>2026/3/15</td></tr><tr><td>华东</td><td>上海华谊</td><td>100</td><td>煤</td><td>2025/7/25</td><td>长期停车</td></tr></table> 甲醇检修损失量 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 2月甲醇产量预估在733万吨左右 煤制甲醇产量（万吨） 天然气制甲醇产量（万吨） 传统厂家原料采购量 海外甲醇产量 # 随着气温回升，伊朗甲醇装置或集中重启，但若地缘升级或影响节奏 煤制甲醇开工率 天然气制甲醇开工率 焦炉气制甲醇开工率 海外开工率 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 2月进口量或在75万吨左右 甲醇到港量 浮仓量（万吨） 华东地区到港量 华南地区到港量 进口量 甲醇进口利润 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 目录 # 05 需求端 甲醇企业待发订单量 甲醇制烯烃企业原料采购量 数据来源：卓创、钢联、国联期货研究所 # 恒通化工MTO装置已重启 甲醇制烯烃产量 甲醇制烯烃产能利用率 MTO-PP毛利 MTO-PE毛利 # MTO企业装置表 <table><tr><td>企业名称</td><td>地区</td><td>产能</td><td>甲醇产能</td><td>运行情况</td></tr><tr><td>神华宁夏煤业</td><td>宁夏</td><td>100</td><td>352</td><td>两套50万吨/年MTP,正常运行</td></tr><tr><td>大唐国际发电公司</td><td>内蒙</td><td>46</td><td>168</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>神华包头煤化</td><td>内蒙</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>中原石化</td><td>濮阳</td><td>20</td><td>-</td><td>10月25日停车</td></tr><tr><td>宁波富德</td><td>宁波</td><td>60</td><td>-</td><td>1月25日重启</td></tr><tr><td>常州富德</td><td>江苏</td><td>30</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>南京诚志</td><td>江苏</td><td>29.5</td><td>50</td><td>降负运行</td></tr><tr><td>南京诚志二期</td><td>江苏</td><td>60</td><td>-</td><td>负荷不高</td></tr><tr><td>延长中煤榆林</td><td>靖边</td><td>60</td><td>180</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>延长中煤榆林二期</td><td>靖边</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>中煤榆林</td><td>榆横</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>鲁清石化(样本外)</td><td>寿光</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>蒲城清洁能源</td><td>蒲城</td><td>70</td><td>180</td><td>政策</td></tr><tr><td>宝丰一期</td><td>宁夏</td><td>60</td><td>212</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰二期</td><td>宁夏</td><td>60</td><td>220</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰三期</td><td>宁夏</td><td>115</td><td>240</td><td>正常</td></tr><tr><td>联泓新材料</td><td>滕州</td><td>74</td><td>92</td><td>未满负荷</td></tr><tr><td>鲁深发(样本外)</td><td>东营</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>玉皇(样本外)</td><td>菏泽</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>瑞昌石化(样本外)</td><td>东营</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>沈阳蜡化</td><td>沈阳</td><td>10</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>华滨科技</td><td>东营</td><td>18</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>兴兴能源</td><td>嘉兴</td><td>69</td><td>-</td><td>1/13日停车</td></tr><tr><td>阳煤恒通</td><td>山东</td><td>30</td><td>20</td><td>重启,负荷不高</td></tr><tr><td>神华榆林</td><td>榆林</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>山东大泽</td><td>菏泽</td><td>20</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>中煤蒙大</td><td>内蒙</td><td>60</td><td>-</td><td>正常</td></tr><tr><td>神华新疆</td><td>新疆</td><td>68</td><td>180</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>中天合创</td><td>鄂尔多斯</td><td>137</td><td>360</td><td>正常</td></tr><tr><td>盛虹石化(斯尔邦)</td><td>连云港</td><td>80</td><td>-</td><td>1/23停车</td></tr><tr><td>青海盐湖</td><td>青海</td><td>30</td><td>140</td><td>12/6重启,低负荷</td></tr><tr><td>延长延安能源化工</td><td>富县</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>内蒙久泰</td><td>鄂尔多斯</td><td>60</td><td>100</td><td>正常</td></tr><tr><td>中安联合</td><td>淮南</td><td>60</td><td>180</td><td>正常</td></tr><tr><td>吉林康乃尔</td><td>吉林</td><td>30</td><td>-</td><td>长期停车</td></tr><tr><td>新疆恒有</td><td>哈密</td><td>20</td><td>-</td><td>1月26日重启</td></tr><tr><td>天津渤化</td><td>天津</td><td>60</td><td>-</td><td>低负荷运行</td></tr><tr><td>甘肃华亭</td><td>华亭</td><td>20</td><td>60</td><td>停车</td></tr><tr><td>鲁西化工</td><td>聊城</td><td>30</td><td>80</td><td>低负荷运行</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料一期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料二期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常运行</td></tr><tr><td>宝丰煤基新材料三期</td><td>内蒙</td><td>100</td><td>220</td><td>正常运行</td></tr></table> # 下游加权开工率或季节性提升 传统厂家原料采购量 甲醇下游加权开工率（不含MTO） 数据来源：钢联、卓创、国联期货研究所 # 甲醛开工率 甲醛开工率 山东甲醛利润 甲缩醛开工率 新戊二醇开工率 冰醋酸产能利用率 冰醋酸库存天数 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 醋酸下游开工率 醋酸乙烯开工率 醋酐开工率 氯乙酸开工率 醋酸乙酯开工率 MTBE开工率 MTBE气分醚化毛利 MTBE库容率 # BDO及下游开工情况 BDO开工率 BDO企业库存 PTMEG开工率 PBT开工率 # 二甲醚产量、开工率 二甲醚产量 二甲醚产能利用率 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 目录 # 06 平衡表 # 平衡表：修正2月产需数据 <table><tr><td colspan="14">2026年甲醇供需平衡表</td><td></td></tr><tr><td>月份</td><td>产量</td><td>进口</td><td>总供应</td><td>MTO</td><td>甲醛</td><td>冰醋酸</td><td>二甲醚</td><td>MTBE</td><td>BDO</td><td>下游新增</td><td>出口</td><td>其他需求</td><td>总需求</td><td>供需差</td></tr><tr><td>1月</td><td>829.32</td><td>115.00</td><td>944.32</td><td>459.76</td><td>46.81</td><td>61.65</td><td>6.82</td><td>69.90</td><td>21.72</td><td>-</td><td>1.37</td><td>281.52</td><td>949.55</td><td>-5.23</td></tr><tr><td>2月</td><td>733.75</td><td>75.00</td><td>808.75</td><td>416.04</td><td>30.97</td><td>60.64</td><td>5.52</td><td>53.46</td><td>20.70</td><td>0.15</td><td>0.85</td><td>221.73</td><td>810.08</td><td>-1.33</td></tr><tr><td>3月</td><td>804.92</td><td>75.00</td><td>879.92</td><td>476.71</td><td>53.44</td><td>68.72</td><td>6.59</td><td>58.14</td><td>21.85</td><td>0.17</td><td>0.91</td><td>217.18</td><td>903.70</td><td>-23.78</td></tr><tr><td>4月</td><td>775.95</td><td>120.00</td><td>895.95</td><td>451.34</td><td>51.60</td><td>64.26</td><td>6.45</td><td>56.33</td><td>19.79</td><td>0.67</td><td>1.61</td><td>227.95</td><td>879.99</td><td>15.96</td></tr><tr><td>5月</td><td>820.69</td><td>130.00</td><td>950.69</td><td>449.20</td><td>53.79</td><td>68.71</td><td>7.04</td><td>55.33</td><td>20.87</td><td>0.69</td><td>1.77</td><td>266.10</td><td>923.51</td><td>27.18</td></tr><tr><td>6月</td><td>785.64</td><td>120.00</td><td>905.64</td><td>430.91</td><td>51.39</td><td>62.51</td><td>5.84</td><td>57.70</td><td>20.52</td><td>0.67</td><td>1.69</td><td>270.09</td><td>901.30</td><td>4.34</td></tr><tr><td>7月</td><td>797.78</td><td>122.38</td><td>920.16</td><td>439.44</td><td>49.36</td><td>68.28</td><td>5.93</td><td>62.10</td><td>22.23</td><td>1.43</td><td>1.34</td><td>243.98</td><td>894.08</td><td>26.08</td></tr><tr><td>8月</td><td>808.78</td><td>132.98</td><td>941.77</td><td>484.56</td><td>49.63</td><td>64.74</td><td>6.99</td><td>61.35</td><td>23.52</td><td>1.43</td><td>1.21</td><td>254.67</td><td>948.10</td><td>-6.33</td></tr><tr><td>9月</td><td>805.83</td><td>124.83</td><td>930.66</td><td>497.75</td><td>50.48</td><td>63.89</td><td>5.88</td><td>58.49</td><td>21.94</td><td>3.86</td><td>2.04</td><td>252.03</td><td>956.36</td><td>-25.70</td></tr><tr><td>10月</td><td>838.99</td><td>118.15</td><td>957.14</td><td>500.73</td><td>51.17</td><td>68.31</td><td>6.53</td><td>63.04</td><td>20.88</td><td>15.42</td><td>0.91</td><td>268.75</td><td>995.74</td><td>-38.60</td></tr><tr><td>11月</td><td>820.20</td><td>112.90</td><td>933.09</td><td>495.00</td><td>49.39</td><td>66.16</td><td>5.55</td><td>62.64</td><td>20.88</td><td>15.41</td><td>3.29</td><td>259.33</td><td>977.64</td><td>-44.54</td></tr><tr><td>12月</td><td>836.87</td><td>112.33</td><td>949.21</td><td>480.00</td><td>49.77</td><td>64.47</td><td>5.96</td><td>61.41</td><td>22.00</td><td>15.92</td><td>1.08</td><td>259.97</td><td>960.57</td><td>-11.37</td></tr></table> 注：黄色区域为实际值 数据来源：卓创、国联期货研究所 # 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