20251121-中国银河-半导体_AI泡沫担忧再起_长期快速发展趋势未改_2页_749kb

电子行业：AI布局强化，长期趋势未改

核心观点

1. 市场波动： 券商研究电子板块本周下跌5.89%，主要受市场对AI存在泡沫担忧，及机构持仓权重较高影响。

2. 细分分析：

• 数字芯片设计： 英伟达发布的强劲财报（Q3营收512亿美元，增速66.4%），带动市场对其2026财年Q4的积极预期（营收预计650±13亿美元，毛利率74.8%），彰显数据中心芯片需求持续强劲。
• 模拟芯片设计： 国产替代助力需求增长，圣邦股份、思瑞浦、纳芯微Q3营收正增长，增速最快达70.29%。但竞争依然激烈，毛利率环比部分下滑。
• 集成电路制造： 中芯国际Q3营收环比增长7.8%，毛利率环比增加1.6pct，产能利用率维持高位（95.8%）。其8英寸标准逻辑月产产能持续扩张，预计Q4营收环比增长2%。

3. 其他： 半导体设备领域，国内龙头北方华创Q3营收创纪录，测试设备厂商增长显著。2026年，另考虑，预计存储厂商资本支出将提升，拉动设备需求。

4. 投资建议：

• 国产GPU和算力芯片成长空间大，建议关注相关产业链。
• 国内存储厂资本支出预期上升，预计带来半导体设备与材料需求提升，建议关注对应企业。
• 重点推荐标的包括：寒武纪、海光信息、芯原股份、中芯国际、中微公司、北方华创、拓荆科技、安集科技等。

5. 风险因素：

• 技术迭代不及预期、国际贸易摩擦、市场竞争加剧。