20250508-天风证券-敏芯股份-688286.SH-2024年营收稳步增长_技术创新与全品类矩阵未来可期_3页_704kb

敏芯股份（688286）季报点评总结

投资评级调整
2025年5月8日，公司发布2024年年报及2025年一季度数据，投资评级调高至“买入”，目标价未明确。当前股价为6975元，预计未来业绩表现良好。

核心财务表现
2024年营收达506亿元，同比增长3571%，但归母净利润亏损35.24亿元，同比减少亏损067亿元；扣非归母净利润亏损35.24亿元，同比减少亏损075亿元。2024年第四季度营收169亿元，环比增长2907%，同比增长4886%，实现扭亏为盈。2025年一季度营收135亿元，同比增长5305%，归母净利润2.8487亿元，扣非归母净利润2.0688亿元。全年产品综合毛利率同比增长807个百分点，达24.88%。

产品结构优化与业务突破
压力传感器业务表现突出，营收占比升至41.85%，较去年同期增长1919个百分点。防水气压计等产品完成进口替代，微差压传感器出货量大增并占据主要市场份额。声学传感器营收占比下降至47.61%，但公司已布局高信噪比、低功耗数字麦克风，产品性能对标国际领先水平，预计与头部厂商开展送样测试。全品类矩阵初步形成，从“单一产品”转型为多产品线协同发展模式。

研发投入与创新能力
2024年研发费用达80.97亿元，同比增长393%。研发人员201人，占比33.06%。公司拥有境内外发明专利142项，实用新型专利323项，正在申请专利285项（发明专利）及407项（实用新型专利）。核心技术在MEMS领域保持领先地位，推动新兴领域产业化发展。

新兴市场布局
聚焦AI眼镜、人形机器人等下游需求，研发MEMS三维力、六维力矩传感器及机器人用IMU等产品，技术指标有望升级，抢占市场机会。AI语音交互技术中，MEMS声学传感器作为声音信号输入端，面临增长潜力。

股份回购与投资者维护
2024年末通过集中竞价回购425,399股，占总股本0.7598%，支付资金15.996亿元。此举旨在稳定股价并增强市场信心。

财务预测与估值
2025-2027年营业收入预期分别为1,166.99亿元、1,426亿元、2,898亿元，年增长率分别为29.1%、25.3%、42.6%。归母净利润从2024年亏损35.24亿元转为2025年盈利38.43亿元，2027年预测达180亿元。市盈率（P/E）从2024年110.84降至2025年101.63，市净率（P/B）及EV/EBITDA等指标亦显示公司估值调整。

主要风险
下游需求波动、新产品研发不确定性、技术人才流失等可能影响业绩表现。

总结要点
公司2024年营收增长显著，损失收窄，产品结构优化，压力传感器成为增长核心。研发投入持续加大，技术储备增强。新兴市场布局加速，AI与机器人相关产品或成新增长点。股份回购稳定股价，估值逻辑向好。需关注行业波动及新产品市场转化风险。