深度报告-20230719-华创证券-非银行金融行业深度研究报告_财富管理观察系列之一-以顾带投_经营信任_19页_1mb

海量报告分析总结 - 非银行金融行业深度研究报告

1. 行业背景与财富管理发展潜力

• 财富积累与需求增长
  中国居民财富持续增长，尤其金融资产配置比重逐年提升，国家资产负债表显示金融净资产占比从2000年43.07%上升至2019年56.53%。政策目标“共同富裕”推动普惠金融，财富管理行业具备长期增长空间。
• 政策驱动
  “经济转型”“房住不炒”“理财净值化”背景下，居民财富向金融资产迁移趋势明确。

2. 投资顾问（投顾）行业分析

• 发展历程与监管演进
  投顾业务分四个阶段：萌芽期（1997–2009）、卖方投顾发展期（2010–2018）、买方投顾摸索期（2019–今）、框架指引成长期（2023年起）。2019年试点启动，截至2023年3月，60家机构参与，服务资产规模1464亿元，客户数524万户，渗透率仅0.55%。
• 普惠属性
  10万元以下投资者占比超94%，投顾模式以低门槛、低费率为核心（起投100元，申购费率1折起）。

3. 行业成效与机构实践案例

• 改善投资者行为
  投顾引导长期投资、减少交易频率，显著提升盈利水平。如且慢用户平均收益率达13.12%，持仓时间超641天，逆向操作“越跌越买”策略成效显著。
• 代表机构案例
  盈米基金“四笔钱”“七分顾”模式，强调资产配置+全流程陪伴服务，建立客户信任体系。
  养老投顾布局
  盈米基金率先推出“投顾+养老”服务，覆盖个人养老金账户管理，权益资产配置占比高。

4. 发展展望与投资建议

• 政策支持
  证监会《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》推动投顾常态化。预计行业进入成长期，业务规模有望扩大至百亿级。
• 机会领域
  长期关注在投顾业务中投入的券商及第三方平台，如中信证券、华泰证券、东方财富等。

5. 风险提示

• 政策变动风险：投顾监管政策不及预期。
• 市场挑战：竞争加剧、市场培育进度滞后、全权委托需深度信任。

核心结论：

• 行业前景广阔：监管完善、需求上升、机构布局深度，投顾业务将推动财富管理行业转型。
• 关键路径：提升服务能力→客户信任建立→普惠金融践行→长期生态成熟。