非银行金融：基金投顾专题研究之二：对比美国机构，国内基金投顾行至何处？_23页_3mb

行业现状：

• 国内基金投顾业务已试点三年，形成证券公司、基金公司及第三方机构差异化竞争格局。
• 首批试点机构覆盖60家，56家已展业，但业务模式尚未成熟，规模主要依赖渠道流量。

中外对比：

• 美国投顾业发展成熟，机构类型包括投行、基金公司、独立投顾平台等，服务覆盖全客群。
• 国内处于初期阶段：券商有渠道优势但专业能力不足，基金公司产品丰富但渠道和服务短板明显；第三方平台如盈米基金尝试TAMP模式，收入仍依赖基金销售费。

政策驱动：

• 2023年6月新规征求意见稿发布，推动试点转常规，优化投资标的范围（新增私募基金）、允许养老场景、删除5%费率上限并强调服务端建设。
• 个人养老金制度落地、公募基金费率改革预期将进一步刺激投顾需求。

投资建议：

• 关注头部机构：券商（中金、华泰、中信）、基金公司（广发、东方、兴业）、第三方销售平台（东方财富）。
• 规避风险：权益市场波动、政策落地不及预期、宏观经济下行、资本市场改革滞缓。

风险提示：

1. 权益市场大幅波动影响投顾收益；
2. 新规执行进度滞后；
3. 宏观经济下行抑制投资者风险偏好；
4. 改革政策力度不及预期。