20230511-国投安信期货-陈麦价格下跌拖累玉米期货_3页_1mb

玉米期货价格下跌分析总结

核心内容

近期，玉米期货价格出现显著下跌，主要体现在玉米2307合约的价格从五一节前的2644元/吨跌至目前的2530元/吨，两周内下跌了114点，跌幅达4.32%。这一跌幅在玉米期货波动率较低的背景下显得尤为突出，表明市场对玉米价格的预期已发生明显转变。

主要原因分析

1. 国内陈麦价格走弱对玉米的替代效应

• 陈麦价格下跌：自2月初开始，国内陈麦价格持续走弱，最低成交价一度在3200元/吨左右。
• 替代效应：玉米市场在3月份开始关注小麦价格下跌，认为小麦作为玉米的替代品，可能影响玉米需求，从而引发玉米期货的第一轮下跌。
• 新麦上市预期：进入5月后，部分产区新麦开始零星上市，开秤价偏低，进一步加剧市场对小麦供应增加的担忧。
• 天气影响：河南、河北及山西等地降雨增加，市场担忧收割前的大量降雨会导致芽麦产量上升，从而增加对玉米的替代压力。
• 面粉企业行为：五一假期后，面粉企业纷纷下调陈麦收购价格，甚至停收，推动了陈麦价格的进一步下跌，导致玉米期货价格加速下跌。

2. 国际市场供应预期增加

• 巴西二茬玉米产量预期：巴西预计二茬玉米产量将超过9000万吨，且马托格罗索州即将进入收割期，市场预期供应压力将显著上升。
• 巴西大豆销售进度：巴西大豆销售进度已达到52%，玉米上市后将面临玉米与大豆的双重存储压力，进一步打压国际玉米价格。
• 国际市场承压：由于巴西供应预期增强，国际玉米价格持续走弱，影响了国内玉米期货市场的预期。

3. 北美主产州天气良好，新季玉米播种加快

• 播种进度加快：北美主产州天气良好，新季玉米播种进度较快，提升了市场对新季玉米供应充足的信心。
• CBOT玉米价格下跌：良好的天气条件使得CBOT玉米价格承压下跌，对国内玉米期货市场形成压力。

后期价格展望

• 持续下跌预期：预计国内玉米期货价格将继续下跌，主要受新麦大量上市和巴西二茬玉米收割预期的影响。
• 新麦上市影响：新麦的开秤价将成为玉米期货价格的重要参考，若无政策托底，预计玉米价格将围绕新麦托市价位波动。
• 价格区间预测：当前玉米期货价格仍有一定下跌空间，预计未来价格区间可能在2300-2400元/吨左右。
• 政策关注：建议密切关注新麦上市时的收储政策，政策变化可能对玉米价格走势产生重要影响。

关键信息

• 玉米2307合约价格：从2644元/吨下跌至2530元/吨，两周跌幅4.32%。
• 陈麦价格下跌时间线：2月初开始走弱，五一假期后加速下跌。
• 巴西二茬玉米产量预期：超过9000万吨，收割时间临近。
• 北美玉米播种进度：因天气良好，播种加快，CBOT玉米价格承压。
• 价格预测区间：2300-2400元/吨，仍有较大下跌空间。

数据来源

• 图1：小麦均价（中国，日）
• 图2：小麦与玉米价格走势
• 数据来源：我的农产品网

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