> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米及淀粉市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告分析了国际与国内市场玉米及淀粉的基本面情况，结合近期行情回顾与市场展望，提出了相应的策略建议。核心内容包括： - 国际玉米产量减少，成本增加，美玉米及巴西玉米出口量上升。 - 国内玉米受小麦上市及芽麦冲击影响，价格承压；深加工玉米利润亏损扩大，开机率下降。 - 玉米与淀粉价差缩小，但预计未来淀粉价格可能上涨，玉米淀粉需求仍较好。 - 市场策略涵盖单边、套利及期权操作。 --- ## 国际玉米基本面情况 ### 一、新季玉米产量减少，新季成本增加 - 2026年5月USDA报告显示全球玉米产量同比减少1730万吨，预计为129538万吨。 - 美国产量预计为40600万吨，低于去年同期，且种植面积和单产均有所下降。 - 巴西产量为13900万吨，出口量高于去年同期，巴西二茬播种基本结束。 - 乌克兰、阿根廷等国产量也有所下降，但出口量保持稳定。 - 由于新季种植成本上升，全球玉米产量减少，市场预期新季玉米价格偏强震荡。 ### 二、美玉米单产和面积降低，美玉米偏强震荡 - 美国新季玉米种植面积9530万英亩，低于去年9880万英亩。 - 单产为183蒲/英亩，低于去年同期的186.3蒲/英亩。 - 美玉米07合约底部震荡，支撑较强。 - 燃料乙醇库存下降，净多持仓较高，对价格形成支撑。 ### 三、巴西二茬播种基本结束，出口高于去年同期 - 巴西4月出口27万吨，1-4月累计出口548万吨，高于去年同期的502万吨。 - 巴西头茬玉米收割率80.7%，低于去年同期的86.9%，五年均值为83.2%。 - 二茬玉米收割率0.1%，低于去年同期的0.3%，五年均值为0.5%。 - 巴西玉米进口利润上升，7月进口成本2070元/吨，进口利润430元/吨。 - 南美天气良好，但种植成本增加，预计巴西玉米底部偏强震荡。 --- ## 国内玉米基本面分析 ### 一、小麦陆续上市，压制玉米价格，新季玉米种植成本增加 - 5月全国13省售粮进度96%，7省售粮进度97%，均低于去年同期。 - 小麦上市对玉米价格形成压制，6月新季小麦大量上市，市场预期小麦价格偏低。 - 玉米价格可能底部震荡，新季玉米种植成本增加，农户收益较好，地租上涨。 - 玉米进口量上升，1-4月累计进口82万吨，高于去年同期的44万吨。 ### 二、饲料需求仍较高，小麦替代增多，南方替代增多 - 养殖行业亏损，但饲料需求仍较高，小麦替代玉米增多。 - 1-4月饲料产量累计10846万吨，同比增加3.7%。 - 小麦与玉米价差缩小，北方小麦替代玉米情况增多。 - 南方地区小麦替代玉米趋势明显，预计玉米需求会有所下降。 ### 三、深加工玉米利润亏损扩大，开机率会下降 - 淀粉企业开机率较高，但利润亏损扩大。 - 截至5月20日，深加工玉米库存为433.2万吨，低于去年同期。 - 淀粉库存处于高位，玉米淀粉价格下跌。 - 华北深加工到车辆减少，华北玉米相对偏强，价差扩大。 - 木薯淀粉与玉米淀粉价差较高，玉米淀粉需求较好，预计替代木薯淀粉增多。 --- ## 后市展望及策略推荐 ### 市场展望 - **国际玉米**：美玉米单产和面积下降，预计价格偏强震荡，07合约底部支撑较强；巴西玉米出口高于去年同期，价格底部偏强。 - **国内玉米**：6月中旬后小麦卖压减弱，玉米价格可能反弹；深加工玉米利润亏损扩大，开机率下降。 - **淀粉市场**：淀粉库存下降，价格存在上涨可能；玉米淀粉需求仍较好，与木薯淀粉价差较大。 ### 策略推荐 1. **单边策略**： - 美玉米12合约在480美分/蒲以下做多。 - 09玉米在2300-2400元/吨区间逢低做多。 - 09淀粉在2650-2750元/吨区间逢低做多。 2. **套利策略**： - 09玉米和淀粉价差在330-400元/吨之间时逢低做扩。 - 7-9淀粉逢高反套。 3. **期权策略**： - 盘面回落后卖出玉米看跌期权（C2609-P-2300）。 --- ## 风险提示 - 拍卖政策变化。 - 小麦生长情况。 - 天气炒作可能影响产量和价格。 --- ## 交易资质 - 期货从业资格证号：F03107370 - 投资咨询资格证号：Z0018389 - 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号 --- ## 作者信息 - 研究员：刘大勇 - 电话：15618396630 - 邮箱：liudayong_qh@chinastock.com.cn