20230321-格林期货-研究与投资咨询部专题报告_多重压力之下_玉米如期破位下行_5页_516kb

玉米市场分析报告总结

研究员信息

• 研究员：张晓君
• 投资咨询证号：Z0011864
• 联系电话：0371-65617380
• 日期：2023年3月21日

核心内容概述

2023年3月21日，连盘玉米C2305合约出现超预期下跌，跌幅达2.35%，收于2779元/吨。此次下跌主要由多重因素共同作用，包括进口玉米价格优势显现、黑海出口协议续签以及国内小麦价格持续下跌等。报告分析了这些因素对玉米市场的影响，并给出了相应的操作建议。

主要观点与驱动逻辑

1. 进口玉米价格优势显现

• 美国玉米价格持续回落，截至3月15日，美湾5月船期的5月合约到港成本仅为2607元/吨，显示出明显的价格优势。
• 中国加大美玉米采购力度，USDA数据显示，美国连续四日对中国销售211万吨旧作玉米，采购量超出市场预期。
• 巴西二茬玉米出口亦值得期待，2023年前两个月已有90家巴西公司获得出口授权，总数达446家，预计全年出口量将超过500万吨。

2. 黑海出口协议续签

• 3月18日，俄乌就延长黑海粮食协议达成一致，虽然具体延长期限未披露，但市场对出口的不确定性担忧有所缓解。
• 协议的续签有助于稳定国际市场供应，减少对玉米价格的下行压力。

3. 国内小麦价格下跌

• 小麦价格持续走低，部分地区已跌破3000元/吨。
• 2023年小麦丰产预期叠加进口量创新高（前两个月进口302万吨，同比增加37.90%），导致国内小麦市场承压。
• 低价进口小麦冲击国内市场，部分持粮主体抛售，同时养殖需求低迷、副产品价格走弱、高价库存成本高企，进一步抑制了小麦价格。
• 小麦与玉米价差缩小，截至3月20日，山东地区价差降至230元/吨，若价差进一步缩小至200元/吨以内，玉米在饲料配方中的占比可能被小麦替代。

操作建议

• 前期空单持有：自2月24日早报发布以来，市场持续提示前期空单可继续持有。
• 关注支撑位：当前C2305合约关注2800-2820元/吨支撑位，若有效跌破，可能打开进一步下跌空间。
• 最新支撑关注：若2800-2820支撑无效，应关注2750元/吨支撑，若跌破则需警惕2660-2700元/吨支撑区间。

关键数据与图表

• 图1：C2305合约日K线走势图（数据来源：博易大师）
• 图2：我国进口玉米成本走势图（数据来源：中国粮油商务网）
• 图3：我国小麦年度进口量（数据来源：中国粮油商务网大数据分析决策系统）
• 图4：山东小麦玉米价差走势图（数据来源：WIND、格林大华）

结论

当前玉米市场受到进口玉米价格优势、黑海出口协议稳定及国内小麦价格走低等多重因素影响，导致价格超预期下跌。小麦价格的持续下滑对玉米形成直接压力，尤其在饲料配方中可能进一步替代玉米使用。市场操作上建议继续持有前期空单，并密切关注关键支撑位的有效性，以应对可能的进一步下跌风险。