20200619-天风证券-环保工程及服务行业深度研究_污水资源化如何形成千亿市场规模__20页_2mb

环保工程及服务：污水资源化与膜技术市场分析总结

核心内容

污水回用是解决我国水资源短缺和水污染问题的重要手段，具有可靠性、多样性、可行性及良好的生态效益。随着技术的发展和政策的支持，膜处理技术在污水回用领域展现出广阔的应用前景，预计到2025年，全国污水再生利用率将从15.98%提升至35%，带动膜工艺市场空间大幅增长。

主要观点

• 水资源短缺问题严重：我国人均水资源量地区分布不均，东部发达地区人均水资源短缺，部分城市甚至不足200立方米。
• 水污染问题突出：全国地表水和地下水水质状况不容乐观，污水排放对环境造成显著影响。
• 污水回用优势显著：污水回用可以提供稳定水源，降低制水成本，适应性强，且对生态保护有积极意义。
• 膜技术应用前景广阔：膜处理工艺（包括单膜、双膜、MBR）在深度处理中表现优异，尤其适用于景观环境用水等高标准回用场景。
• 市场空间测算：预计2021-2025年再生水利用设施建设-膜工艺总投资额为1055-2110亿元，其中膜材料销售及换膜市场约333亿元。

关键信息

1. 污水回用现状

• 2018年，我国城镇再生水利用量为94.02亿立方米，全国污水再生利用率为15.98%。
• 北京、山东、内蒙古、天津、广东、河北、山西、江苏、河南等省份再生水利用率较高，而上海、江西、广西、西藏等地尚未启动。
• 污水回用技术大致分为“老三段”（混凝-沉淀-过滤）、生物处理（BAF）和膜处理三类。

2. 膜处理技术路线

• 单膜工艺：以微滤或超滤为主，适用于非饮用水用途，但对溶解性物质去除效果有限。
• 双膜工艺：包括超滤/微滤 + 反渗透，出水水质最优，但投资和运行成本高。
• 膜生物反应器（MBR）：结合生物处理与膜分离，出水水质稳定，适用于高标准回用场景。

3. 膜工艺市场空间测算

• 假设条件包括：再生水利用率提升至35%、污水处理量年复合增速4%、产能利用率80%、膜工艺应用比例72%等。
• 2021-2025年，膜工艺总投资额预计为1055-2110亿元，其中膜材料销售及换膜市场约333亿元。

4. 膜工艺适用性

• 北京市再生水用途中，92.1%用于景观环境，对BOD5、氨氮、总氮、总磷等指标要求较高。
• MBR及生物处理工艺在这些指标的达标率较高，适用于高要求的回用场景。

相关标的

• 碧水源：MBR+DF双膜技术的开拓者，2020年中交集团入主，聚焦膜设备生产制造，现金流和业绩出现明显好转。
• 金科环境：专注膜应用市场，拥有膜通用平台技术，降低运营成本，营收与利润保持高复合增速。
• 三达膜：膜技术全产业链专家，覆盖工业与市政领域，水务运营业务初具规模，市场份额占优。

风险提示

• 政策风险：污水资源化政策力度及执行情况存在不确定性。
• 执行风险：政策执行可能受地方政府财政和水资源紧缺程度影响。
• 项目进度风险：项目实施过程中可能受资金、设备、土地等因素影响，进度滞后。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出，依据预期股价相对收益进行划分。

图表目录

• 图1：2018年全国各省市人均水资源量分布
• 图2：2018年七大流域水质状况
• 图3：国内部分污水回用工程实例
• 图4：我国历年再生水利用量
• 图5：2018年各省污水再生利用情况
• 图6：污水深度处理工艺路线
• 图7：混凝-沉淀-过滤工艺流程
• 图8：微絮凝工艺流程
• 图9：曝气生物滤池原理示意图
• 图10：曝气生物滤池工艺流程图
• 图11：超/微滤、纳滤和反渗透对比
• 图12：超滤膜工艺流程
• 图13：膜生物反应器工艺流程
• 图14：不同水质标准比较
• 图15：2018年北京市再生水用途
• 图16：再生水工艺与景观环境用水标准对比
• 图17：北京市各再生水处理厂概况
• 图18：再生水利用率（%）
• 图19：膜工艺市场空间测算
• 图20-23：碧水源订单结构变化

分析师声明

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