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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，聚焦于近期港股市场表现及新能源行业发展趋势。报告指出，市场已基本price-in美联储加息预期，预计年底联邦基金利率将升至 4.5% - 4.75%。同时，二十大报告强调了“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，新能源行业作为国家能源转型的重要组成部分，将长期受益于政策支持。

主要观点

1. 宏观市场分析

• 美联储加息预期：11月初就业和通胀数据表明，美联储大概率在11月和12月各加息75BP，最终联邦基金利率可能升至 4.5% - 4.75%。
• 市场反应：港股整体表现疲软，恒生指数下跌 2.38%，恒生科技指数下跌 4.19%，但新能源电场运营商表现相对较好。
• 市场定价：目前市场对加息预期的定价基本完成，未来将依据实际数据调整。

2. 新能源行业点评

• 政策导向：二十大明确指出“积极稳妥推进碳达峰碳中和”，强调能源安全与绿色转型，为新能源行业长期发展提供政策支持。
• 行业表现：
  • 光伏产业链板块上周下跌 3.3%，但四季度集中式光伏电站开工加速，终端需求提升，多晶硅料产能释放将利好整个产业链。
  • 新能源电场运营板块上周上涨 6.3%，建议关注运营稳健、估值较低的龙头企业。
  • 新能源材料板块表现强劲，锂价稳步上行，稀土永磁企业盈利增长显著。

关键信息

重点个股推荐

• 大唐新能源（1798.HK）：作为中国大唐集团旗下新能源发电运营平台，公司2022H1净利润同比增长 21%，现金流有望在年内加速回收，是安信国际10月金股，本月涨幅接近 10%。
• 新特能源（1799.HK）：多晶硅料龙头，预计四季度产能释放，价格有望回归，建议关注。
• 协鑫科技（3800.HK）：同样受益于多晶硅料产能提升，具备较强竞争力。
• 金力永磁（6680.HK）：稀土永磁企业，1-9月净利润增长 90-100%，建议关注其运营稳健性。

行业发展趋势

• 光伏产业链：多晶硅料供应增加，价格有望回落，但光伏玻璃因天然气成本上升面临涨价压力。
• 新能源电场运营：随着碳达峰碳中和政策推进，绿色能源转型成为国家大方向，电场运营商将迎来发展机遇。
• 新能源材料：锂价保持高位，稀土价格企稳，行业盈利空间有望持续。

投资建议

• 光伏产业链：关注 新特能源（1799.HK）。
• 新能源电场运营：推荐 大唐新能源（1798.HK）。

风险提示

• 新能源新增装机不及预期；
• 疫情反复、大宗商品涨价、物流成本上升；
• 产业链上下游产能不匹配。

分析师信息

• 韩致立（安信视点）
• 罗璐、颜晨（行业点评）

公司评级体系

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身情况作出决策，并咨询专业意见。报告内容可能涉及利益冲突，安信国际不对因此产生的损失承担责任。

规范性披露

• 报告分析员及其关联方未担任所提及上市公司的董事或高级职员。
• 未拥有所提及上市公司相关的财务权益。
• 安信国际对所提及上市公司财务权益占比低于 1% 或无任何财务权益。