> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投证券（香港）有限公司研究部总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于近期港股市场表现、美国股市动态、债券及大宗商品走势，以及重点公司如**香港中华煤气（0003.HK）**的业绩与业务发展。同时，报告提及了市场对美联储9月加息的预期，以及中国工业利润、PPI数据变化，为投资者提供多维度的市场分析与投资参考。 --- ## 市场动态 ### 港股表现 - **恒生指数**下跌0.34%，**国企指数**下跌0.51%，**恒生科技指数**下跌0.13%。 - 大消费板块整体下跌，多家企业上半年业绩不佳： - 中国飞鹤（6186.HK）收入增长2.3%，利润下滑12.7%。 - 蜜雪集团（2097.HK）增收不增利。 - 奈雪的茶（2150.HK）、美东汽车（1268.HK）、青岛啤酒股份（168.HK）均出现明显跌幅。 - 创新药板块表现强劲，受益于政策利好与行业增长： - 翰森制药（3692.HK）上涨16.01%。 - 亚盛医药（6855.HK）上涨12.08%。 - 康方生物（9926.HK）、复宏汉霖（2696.HK）、再鼎医药（9688.HK）也均有不同程度上涨。 - 《上海市战略性新兴产业发展"十五五"规划》出台，强调创新药开发与AI辅助预判。 ### 美股表现 - **科技股带动**美股整体上涨： - 标普500指数上涨0.72%。 - 纳斯达克综合指数上涨1.57%。 - 道琼斯工业指数上涨0.20%。 - **英伟达**表现突出，股价单日上涨8.70%，创2025年4月以来最大涨幅。 - 科技股以外板块普遍下跌，市场分化明显。 --- ## 债券与大宗商品走势 - **美债收益率**连续第二日上行，全曲线上升2至3个基点。 - 10年期美债收益率约4.66%，30年期回升至约5.18%。 - **美元指数**维持在99.15附近。 - **黄金**小幅上涨0.2%，至约4610美元/盎司。 - **原油价格**维持高位，霍尔木兹海峡运量回升至每日600万至800万桶，但因地缘政治因素，短期协议预期降温。 --- ## 中国工业与通胀数据 - **1-7月工业企业利润**同比增长17.6%（上半年为18.7%），7月单月增速放缓至11.2%。 - **科技行业**表现强劲，高技术制造业利润增长50.1%，集成电路行业利润同比激增18.5倍。 - **传统行业**利润下滑明显，服装、家具、汽车利润分别下降17%、58%、20%。 - **7月PPI同比涨幅**由4.1%回落至3.5%，为3月走出通缩后首次回落，显示能源涨价对上游利润的提振已见顶。 --- ## 公司点评：香港中华煤气（0003.HK） ### 业务表现 - **香港燃气业务**上半年税后经营利润20.46亿港元（yoy-5%）。 - 售气量14414TJ（yoy-3.5%），受高温及北上消费影响。 - 公司预计全年售气量同比-2.3%，但下半年有望恢复。 ### 价格调整与收入增长 - **8月起燃气价格上调**，标准收费+4.4%，保养月费+1港元/户。 - 预计全年增加收入约4亿港元。 - **接驳业务**上半年新增1.5万户，全年目标新增2.6万户。 ### 内地业务 - 内地燃气业务上半年税后经营利润16.86亿港元（yoy+8%）。 - 售气量186亿方，同比持平。 - 受益于**顺价机制**与**多气源互补**，上半年城燃价差0.55人民币/方（yoy+0.01人民币/方）。 - 公司预计全年售气量增长1%。 ### 绿色燃料业务 - **绿色燃料业务**表现亮眼，税后经营利润5.42亿港元，同比大幅增长。 - 上半年先进生物燃料销量32万吨，销售量翻倍。 - **东莞45万吨SAF新基地**规划落地，打造大湾区“废料-生产-交易”产业链。 - 海外客户拓展顺利，包括与英航延长SAF供应协议、向澳洲Viva Energy供货，以及开拓数据中心备用电源市场。 - 公司预计全年先进生物燃料产能达77万吨。 --- ## 投资评级与展望 - **中期分红**维持每股12港仙不变，历年派息率超100%。 - **2026/2027年归母净利润**预计分别为62.37亿港元和63.78亿港元，对应市盈率22.3x和22.10x。 - **分析师观点**：继续看好绿色燃料业务的长期增长潜力，建议关注其在“燃气+”领域的拓展。 --- ## 风险提示 - 燃气需求不及预期。 - 上游价格波动。 - 房地产持续低迷可能影响接驳业务。 --- ## 其他信息 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。 - **规范性披露**：分析师与公司无利益冲突，未持有相关公司股份，且对相关公司财务权益占比低于1%。