20230417-长城国瑞证券-华东医药-000963.SZ-业绩企稳回升_医药重回增长_医美依旧亮眼_6页_676kb

华东医药（000963）2023年证券研究报告总结

核心内容

华东医药在2022年实现业绩企稳回升，全年营收377.15亿元，同比增长9.12%；归母净利润24.99亿元，同比增长8.58%。公司战略转型成效显著，医美业务持续增长，创新研发管线不断丰富，医药工业稳步恢复，医药商业保持稳健增长态势。

主要观点

• 业绩恢复增长：2022年公司整体业绩企稳，营收和净利润均实现同比增长，扣非净利润同比增长10.10%，表明公司盈利能力逐步恢复。
• 医美业务亮眼：医美板块营收19.15亿元，同比增长91.11%。海外子公司Sinclair业绩创历史新高，国内子公司欣可丽美学表现强劲，核心产品Ellansé®伊妍仕®持续领跑高端市场。
• 创新研发持续推进：公司通过自主创新、合作开发及外部引进等方式，丰富创新药研发管线。2022年研发投入达26.81亿元，同比增长44.8%。目前公司储备在研创新药及生物类似药项目52款，其中5款处于Ⅲ期临床阶段，覆盖肿瘤、内分泌及自身免疫等领域。
• 工业微生物布局深化：公司确立五大工业微生物发展方向，全年销售收入达5.1亿元，同比增长22%。通过并购和技改，推进创新原料药及生物材料等领域的布局。
• 医药商业稳健发展：医药商业板块营收255.53亿元，同比增长10.55%。公司通过深耕传统业务、培育创新业务及降本增效，实现业务稳定增长。

关键信息

2022年业绩亮点

• 营收：377.15亿元，同比增长9.12%。
• 归母净利润：24.99亿元，同比增长8.58%。
• 扣非归母净利润：24.10亿元，同比增长10.10%。
• 医美业务占比：从2021年的2.90%提升至2022年的5.08%。
• 医药工业：中美华东销售收入112.44亿元，同比增长10.88%；ROE达24.54%。

2023年重要里程碑

• 首个生物药上市：利拉鲁肽注射液糖尿病适应症获批，减肥适应症正在评审中。
• 引进全球创新产品：ARCALYST®纳入优先审评名单，计划2023年递交BLA申请。
• ADC药物：ELAHERETM为2022年唯一获FDA批准的ADC药物，计划2023年下半年在国内提交BLA。
• 生物类似药：HDM3001用于治疗斑块状银屑病，Ⅲ期临床试验达到主要终点，计划2023年第三季度递交BLA。
• 抗肿瘤药物：迈华替尼片完成Ⅲ期临床受试者入组，预计2023年第二季度获得PFS事件数后开展上市申报。

产品布局

• 医美产品：拥有36款国际化高端医美产品，其中24款已上市，12款在研。
• 产品组合：覆盖面部及身体填充、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域。

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 投资评级：买入
• 理由：公司医药商业板块稳定发展，医药工业全面企稳回升，创新药领域将迎来多个重要里程碑，医美业务持续高速发展，产品快速放量，中长期发展动能强劲。

风险提示

• 医药政策风险
• 新药研发及上市进度不及预期
• 产品降价风险

评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数表现为标准，买入为相对强于市场20%以上。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对沪深300指数表现为标准，看好为行业超越整体市场表现。

法律声明

• 本报告由长城国瑞证券有限公司发布，信息来源于公开资料，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 报告内容版权归属长城国瑞证券有限公司，未经许可不得翻版、复制、刊载或转发。